融资模式研究---买壳借壳上.PPTVIP

可转债的研究综述 可转债的风险模型 可转债融资动机 可转债发行的股票价格效应 可转债作用-----解决道德风险、逆向选择等问题 可转债发行与赎回的博弈 可转债的转换策略 可转债的历史与政策 1843年美国纽约Erie Railway公司发行世界上第一只可转换债券 1992年11月深宝安集团发行了我国首例可转换债券 可转债的政策背景 可转债的风险 利率风险 回售风险 股价下跌风险 转股失败风险 可转债的发行 发行的条件 适合的行业 发行时机的选择 发行的品种和期限的设计 发行条款设计 一份典型的可转换债券发行公告主要包括债券条款、转股条款、回售条款、转股价特别向下修正条款和赎回条款的设计 实例 转债名称: 万科转债 发行额: 15亿元人民币 票面额: 100元人民币 期限:5年 发行日:2002年6月13日 上市日:2002年6月28日 到期日:2007年6月13日 年利率:1.5% 转股价:初始转股价12.10元/股 初始转股溢价:2% 转股期:半年后(2002年12月13日-2007年6月13日) 特别向下修正条款: 连续20个交易日不高于转股价格的80%时，公司董事会有权修正 转股价调整：当派息、送股和转增股时调整转股价 赎回条款：（1）条件：连续30个交易日高于当期转股价的130%（2）赎回期：半年后 （3）赎回价：100*(1+2%) 回售条款： （1）条件：连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价的70％ （2）回售期：半年后 （3）回售价：102元 有关计算： 万科转债的投资价值：不具有转股选择权时 万科转债的转换价值：假设转换时市场价格为16元 万科转债的理论价值： 万科转债的市场价值： 万科转债的转换平价：假设是假为140元时 转换升水或贴水率 权证 要素： 发行：免费 行权价： 行权期：欧式 美式 百慕大 行权方向：认购权证 认沽权证 存续期：2年内 行权比例：1：1或2：1 上海证券交易所权证业务管理暂行办法/深交所的《权证业务管理暂行办法： 是指标的证券发行人或其以外的第三人(以下简称发行人)发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券 中国权证 1992年：飞乐配股权证 后有：金杯权证、申华权证 1996年沪市推出江苏悦达、福州东百等股票权证。深市陆续推出过厦海发、桂柳工、闽闽东、闽福发、丽珠、吉轻工、湘中意、宝安证等股票的权证。 2005年8月22日宝钢权证上市。宝钢权证的总量为3．877亿份，属于认购权证。欧式其行权价为4．50元，存续期为从2005年8月18日至2006年8月30日，共计378天。行权比例为1，行权日期仅限于2006年8月30日。结算方式为证券给付方式。 万科：公司股权分置改革方案实施股权登记日登记在册的流通A股股东，每持有10股公司流通A股股票将免费获得华润股份有限公司发行的8份认沽权证,行权价格：3.73元/份,行权方式：百慕大式。权证存续期间：自上市之日起9个月。为了进一步增强投资者的信心，保护广大流通股股东的利益，保证履行华润股份所发行认沽权证的对价安排，中国农业银行深圳分行、中国工商银行深圳分行于2005年11月9日分别出具了各自担保总额为人民币40亿元，合计人民币80亿元的不可撤销的连带责任《履约担保函》，为华润股份在公司股权分置改革中派送的认沽权证提供担保。 武钢集团：向执行对价安排股权登记日登记在册的流通股股东支付474000000股股份、474000000份认沽权证和474000000份认购权证，执行对价安排股权登记日登记在册的流通股股东每持有10股流通股将获得武钢集团支付的2.5股股份、2.5份认沽权证和2.5份认购权证，其中每份认沽权证可以3.13元的价格，向武钢集团出售1股股份。每份认购权证可以2.90元的价格，向武钢集团认购1股股份。上述权证均为欧式行权，存续期12个月。 认股权证 1、发行人：内蒙古伊利实业集团股份有限公司。 ????2、发行对象：认股权证派送股权登记日收盘后登记在册的全体股东。 ????3、权证类型：欧式认购权,即于认股权证存续期间,认股权证持有人仅有权在行权期行权。 ????4、权证存续期：自权证上市之日起12个月。 ????5、发行数量：对全体股东每10股派发3份,发行数量总额为154,940,935份。 ????6、标的证券：发行人发行的普通股股票(面值1元)。 ????7、发行价格：0元/份。 ????8、发行方式：免费派发。 ????9、行