公司治理、第一大股东的所有权跟企业业绩.pdfVIP

99 公司治理 、第一大股东的所有权与企业业绩 ， 徐晓东 ： 王霞3 摘要 本文以1997年以前在 中国上市的508家上市公司1998—2001年4年间的2032 个观察值为样本 ，研究了第一大股东的昕有权与企业业绩和公司治理之 间的关 系 。本文发现 ，不同所有权性质的上市公司第一大股东的所有权 比例与企业业绩 之 间均存在着较为显著的 “M”型 “区间效应”；第一大股东的所有权 比例和性质 不同 ，企业业绩和公司治理代理变量的表现也不同 ，并且公司治理代理变量的差 异能在一定程度上解释企业业绩 的差异 。本文 的研究表 明了 “一股独大”并非是 上市公司业绩低劣的根源 ，国家股减持存在必要性和迫切性 。 关键词 ：第一大股东 、所有权 、公司治理 、企业业绩 一 、 问题 的提出 当前众多的研究表明 ，上市公司股权结构的 “一股独大”容易导致公司治 理的权力制衡机制失效 ，从而引发大股东对外部小股东的严重侵害 。多年来上 t作者感谢 《中国会计与财务研究》的两位匿名审稿人以及执行编辑俞伟峰教授 对本文的英文稿提 出的多次修改意见 ，并感谢清华大学会计研究所的陈小悦