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我国BOT项目投资现状分析与政策建议 　　BOT项目融资的风险和收益问题,是我国亟待解决的理论与工程实践的研究课题。本文深入解析了BOT融资模式的内涵及其所包括的主要投融资方式,并对BOT项目风险的典型特征进行了分析,从法律风险、政策指导、机构设置、金融市场和经济风险等诸多方面详细研究了我国BOT投资项目风险管理的不足,在此基础上有针对性地系统地分析阐述了加强BOT投资项目风险管理的相关对策,对该课题的研究进行了有益的探索。 　　我国以往主要采用外商直接投资、国际金融机构与外国官方贷款和在国际市场上发行债券等方式,解决建设资金问题。这些方式无疑对我国经济发展起到了重要作用,但是随之而来的是国家的债务不断增加,利率和汇率风险加大。因此积极寻找不引起债务负担的融资方式,为业内人士广泛关注。随着英法海底隧道等BOT项目在世界范围内的成功兴建,我国于1995年8月由国家计委、电力部、交通部联合下发了《关于试办外商投资特许权项目审批管理有关问题的通知》,确定将采用BOT方式试办外商投资的基础设施项目,广西来宾电厂就成为我国第一个经国家批准采用BOT投资方式建设的国际招标试点项目。随着近年招商引资规模的扩大,大规模的基础设施建设成为投资的重点和经济的助推器,而BOT融资项目建设也成为外商投资的主要方式之一。 　　BOT是英文Build-Operate-Transfer的缩写,通常直译为“建设-经营-转让”。其实质是基础设施投资、建设和经营的一种方式,以政府和私人机构之间达成协议为前提,由政府向私人机构颁布特许,允许其在一定时期内筹集资金建设某一基础设施,并管理和经营该设施及其相应的产品与服务。政府对该机构提供的公共产品或服务的数量和价格可以有所限制,但保证私人资本具有获取利润的机会。整个过程中的风险由政府和私人机构分担。当特许经营期限结束时,私人机构按约定将该设施移交给政府部门,转由政府指定部门经营和管理。 　　 　　一、BOT投资项目风险的典型特征 　　BOT项目的风险除了具有客观性、潜在性、可测性、相对性和随机性等一般风险的特征以外,还呈现出以下几个方面的典型特征: 　　(一)BOT项目的风险针对不同的参与者,其风险与收益的表现形式各不相同 　　BOT项目的参与者包括项目发起人、项目公司、贷款银行、建设商、营运商和政府等,他们的利益预期各不相同。 　　对项目投资者而言,BOT项目的预期结果主要是在项目上的投资能得到足够的回报。投资者参与项目的时间最长,承担的风险最多,风险的主要表现形式:项目进行中政策和法规发生变化,使成本提高,收入降低;不能取得满意的投资回报;由于所在国金融环境的变化,造成对货币供应、外汇交易及汇款程序的不利影响等。 　　对于提供贷款的银行而言,其预期就是要收回全部贷款,并且获得贷款利息,所以这种预期结果的风险包含了项目的所有不确定因素。 　　对政府而言,其预期是通过BOT模式,能够在不需要直接投资,或只需投入很少资金的情况下,增加基础设施建设,不断提高基础设施的使用效率,并在BOT特许期结束时,无偿获得一份可继续使用的资产。而可能承担的风险有:由于投资人选择不善,造成基础设施在融资过程中延误或失败;政府有可能在接受项目的同时,也承接了项目公司的经济亏损;BOT项目运作过程需要的高额费用;在特许经营期结束资产移交时,因基础设施经过长期使用或其他原因,达不到质量标准,必须付出一笔数量不定的额外维修费用。 　　(二)BOT项目的风险具有阶段性,可分为相对高风险的项目准备阶段、建设阶段和相对低风险的项目运营阶段 　　在项目建设阶段,购买工程用地、工程设备、支付工程施工费用等资金投入量大,并伴随着贷款和抵押等财务风险,在项目建设完工时项目的风险也达到或接近了最高点。在项目的运营阶段,项目进入正常的运转,只要能保证内部生产条件正常和外部环境稳定,就能产生足够的现金流量支付生产经营费用,偿还债务,并为投资者提供预期的收益和利润,项目的风险就会随着债务的偿还逐步降低。 　　(三)BOT项目投资是一种有限或无追索权投资结构,项目投资规模大,投资成本高,经营周期长,面临风险多 　　BOT项目投资的资金来源主要是国际金融机构提供的无追索权贷款。偿还仅以项目公司的资产及收益为限,项目发起人及公司股东不承担贷款的偿还责任,项目公司也不应以项目以外的资产、权益和收入进行抵押、质押或偿债。 　　 　　二、我国BOT项目投资风险管理的现状 　　(一)在项目建设期内,政府各项政策引起的工程成本波动是我国BOT项目较为普遍存在的问题 　　我国正处于经济高速发展,与大规模工程建设和技术进步相配套的政策制度改革不可避免,BOT项目的建设期通常几年以上,基础设施项目的特许经营期更是在二十年以上,银行贷款政策、土地使用