第七章公司长期融资8.pptVIP

第七章　公司长期融资 第一节　债券 第二节　普通股 第三节　混合证券 第四节　银行贷款 第五节　租赁 第六节　我国直接融资的制度约束 （二）认股权证 1、定义： 　　认股权证是由公司发行的一种证券，它赋予持有者在有效期内以固定价格购买公司股票的权利。 　　这种证券既可以单独发行，也可以和其他证券搭配发行。 　　通常与公司债券一起发行，其债券利率低于正常水平。 2、特点 （1）是公司授权持有人优先购买一定数额普通股票的凭证。 （2）认股权证规定的股票购买价格，也称行权价格，一般高于该股票当前市场价格，因而认股权证实际上是公司股票的看涨期权。 （3）认股权证有规定的期限。 （4）一般随公司债券发行。 3、持有原因 （1）股票市场价格超过认股权证的行权价格 （2）公司提高派息率 4、认股权证的价值 　　＝股票市价－行权价格 5、发行认股权证的好处 （1）低成本筹资。 　　认股权证本身并不支付任何利息或股息，而且如果它们开始时是附带在债券上的，该债券的息票率会低于同等级别的普通债券。 （2）认股权证使发行债券更具吸引力。 （3）认股权证是未来募集额外股本金的手段。 一、可转换债券 （一）概念　　 　　可转换债券是公司债的一种，其持有人可以在发行时订立的特定条款下(转换期限、转换价格等)决定将其转为发行公司的股份，它是一种兼具债权和股权双重性的金融工具。 （二）可转换债券的特点 1、债权性。 2、股权性。 3、可转换性。 （三）可转换债券的基本要素 1、转换期限 2、转换价格与转换比率 　　转换比率Ｎ＝债券面值／转换价格 如： 6-10年 50元/股 N=1000/50=20股 　11-15年 55元/股 N=1000/55=18.18股 　16-20年 60元/股 N=1000/60=16.67股 3、基准股价与转换溢价 转换价格＝基准股价＊（１＋转换溢价） 4、赎回条款 5、回售条款 （四）可转换债券的投资价值分析 　CB＝Bond+Call Option 　　因而，其价值是由两个部分构成的：债券价值和转换股票的买入期权价值。 （五）可转换债券的意义 1、低成本筹资。 2、获得转换溢价。 3、扩大股东基础，增加长期资金来源。 二、优先股 　　实质上优先股更像一张永久债券。因此优先股的定价与永久债券是完全一样的。 三、混合证券与资本市场 　　公司之所以发行混合证券，往往是为了传递某种“信号”，而不是为了获利好处。如对风险项目的信心而发行可转换债券。 一、银行贷款的优势 1、筹资成本较低 2、灵活性。 3、保密性较强。 二、银行贷款的定价 　　银行贷款的价格，就是贷款利率。贷款利率取决于借款人的信誉、期限、借款金额以及经济环境。 　　贷款利率＝同期无风险收益率＋风险贴水　　 （一）单利 　　在单利计息的贷款中，名义利率与实际有效利率相同。 　　利率＝年利息/贷款金额 （二）复利 　　在复利计息的贷款中，有效利率要高于名义利率。 （三）贴现利率 　　在贴现计息的借款中，有效利率要高于名义利率，并且高出的程度大于复利贷款方式。 （四）附加利率 　　附加利率的计息方式往往用于分期付款的情况。在分期付款的情况下，借款成本会更高。 一、租赁的含义 　　租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权的一种契约性行为。 　　租赁是一种契约协议，规定资产所有者（出租人）在一定时期内，以一定条件，将资产交给使用者（承租人）使用，使用者在规定期限内，分摊支付租金并享有对租赁资产的使用权。 　　租赁是公司在购买大型专业昂贵设备时的一种间接融资安排。 二、租赁的种类 （一）经营租赁 　　也称为营业性租赁。是由出租方将自己的设备或用品反复出租，直至该设备报废为止。 　　对承租方而言，经营租赁的目的只是取得设备在一段时间内的使用权及出租方的专门技术服务，达不到筹集长期资金的目的，所以经营租赁是一种短期商品信贷形式。 　　经营租赁的特点： 1、承租人首次租赁时，支付的租金总额不一定足以抵偿设备的全部购买成本。 2、设备的租赁期往往短于资产寿命期。 3、经常含有允许承租人提前解约的取消条款。 4、出租方负责对资产设备进行必要的维护。 5、租赁期满或合同终止时，设备由出租方收回。 （二）售后租回 　　指将其所有的设备出售给某一方，再以承租人的身份，通过租赁的方式向对方收回对这台设备的使用权。 　　售后租回在财务上的效果与抵押贷款完全一致，但在财务报表上的效果却完全不同。由于租赁负债不会出现在财务报表之内，使得售后租回下的资产负债率要低于贷款下的资产负债率。 （三）融资租赁 1、定义 　　也称为资本租赁或财务租赁、金融租赁，它是由租赁公司按照租赁方的要求融资购买设备，并在契约