国内车载电子行业龙头.PDF

德赛西威 （002920） 证券研究报告/公司研究/新股报告 ` 日期：2017 年12 月13 日 行业：汽车 国内车载电子行业龙头 [Table_Author] 分析师： 邵锐  投资要点 Tel： 021 公司简介 E-mail： shaorui@ [Table_Summary] SAC 证书编号：S0870513050001 公司是国内车载电子龙头，产品包括车载信息娱乐系统、车载空 研究助理: 黄涵虚 调控制器、驾驶信息显示系统等，目前国内客户主要包括一汽-大众、 Tel： 021 长城汽车、广汽集团、长安马自达、通用五菱、上汽通用、上汽大众、 理： E-mail： huanghanxu@ 北汽集团、一汽轿车、奇瑞汽车、吉利汽车、海马汽车、神龙汽车等， SAC 证书编号：S0870116030006 国外客户包括马自达、大众集团、卡特彼勒、蒂森克虏伯等。 发行价格 RMB20.42 元 随着技术水平的提高和消费者需求的提升，车载信息系统的技术 [Table_TargetPrice] 上市合理估值 RMB33.00-38.50 元 水平飞速发展，功能由传统的导航功能、影音娱乐功能进一步扩展至 车联网、辅助驾驶等功能，产品附加值不断提高。德勤预计，尽管车 [Table_BaseInfo] 基本数据（IPO ） 载信息系统目前仍然处于成长期、行业集中度低，但2020 年市场规模 发行数量不超过（百万股） 100.00 和行业平均利润水平都将成为汽车电子各细分市场中的佼佼者。 发行后总股本（百万股） 550.00 发行数量占发行后总股本 18.18% 盈利预测 保荐机构 国信证券 预计公司2017年至2019年营业收入为61.94亿元、70.14亿元、77.12 亿元，同比增长9.08%、13.24%、9.95%；归属于母公司股东的净利润 主要股东 （IPO 前） 6.06亿元、7.38亿元、8.15亿元，同比增长2.74%、21.76% 、10.37%； 惠州市德赛工业发展有限公司 71.25% 对应稀释后EPS为1.10元、1.34元、1.48元。 通行 惠州市威永德投资咨询合伙企 [Table_ShareHolderInfo] 7.58% 业（有限合伙） 合理估值 惠州市威永杰投资咨询合伙企 公司计划发行股份不超过10000 万股，发行价20.42 元，对应2016 5.98% 业（有限合伙） 年发行前PE 为16.18 倍。预计募集资金净额 197178.64 万元，发行费 收入结构（2017Q3 ） 用7021.36 万元。参考可比公司的估值水平，给予公司2017 年每股收 车载娱乐系统