金融数学课件--（三）变额年金.pptVIP

课件 课件 * 7、连续支付连续递减的年金（简称：连续递减年金） (continuously decreasing annuity) 含义：年金的支付期为 n 年，在时刻 t 的付款率为 n- t，固定利息力为d。其现值用符号 表示。 连续支付连续递减年金的现值公式： 课件 * 例：一项10年期的年金，在时刻 t 的付款率为 10-t，假设利息力为5％，试计算此项年金在时刻零的现值和在第10年末的终值。 解： 现值： 终值（累积值）： 课件 * 8、一般的连续支付连续变额现金流 现值：假设付款时间是从时刻 a 到时刻 b，在时刻 t 的付款率为rt，利息力为 dt。时刻 t支付的1在时刻 a的现值为（下页图示） 从时刻 a 到时刻 b 内，所有付款在时刻 a 的现值是将所有付款的现值加总，在连续情况下就是对它们进行积分： 课件 * a b c 0 t 1 在0点的现值 累积到a点 在a点的现值 课件 * 例：一个连续支付的现金流 支付期从时刻0开始到时刻0.5结束 在时刻 t 的支付率为 利息力为 试计算此现金流在时刻零的现值。 解： 课件 * 令 则其现值为： 课件 * 非立即支付现金流的现值：一个现金流的起始时刻为a 0，结束时刻为b，计算在0点的现值： 方法一：计算此现金流在时刻 a 的现值，再将此现值从时刻a贴现到时刻零。 方法二：改变前式对利息力积分的下积分限来得到在时刻零的现值： 课件 * 例：一个连续支付现金流的支付率为 rt = 3 元，支付期限从时刻2到时刻6，并且具有固定的利息力dt = 0.05，试计算此现金流在时刻零的现值。 解： 改变对利息力积分的积分限，有： 课件 * 另一种方法：先计算现金流在时刻2的现值： 从时刻2到时刻零的贴现因子为： 因此上述现金流在时刻零的现值为： 课件 * 终值：在时刻 t 支付1元，将其累积到时刻b的终值为（下页图示） 为了计算从时刻a到时刻b内所有付款的终值，需要将该期间内所有付款的终值加总，在连续情况下就是对它们进行积分： 课件 * a b c 0 t 1 在0点的现值 累积到b点 在b点的累积值 课件 * 为了将一个连续支付的现金流累积到支付期间以后的某一时点 c，有两种方法： 方法一：计算在时刻b的终值，再累积到时刻c。 方法二：改变积分上限得到在时刻 c 的终值： 课件 * 例：一个连续支付的现金流，其支付比率为 ，支付期间从时刻1到时刻6，并有固定利息力 ，试计算此现金流在时刻9的终值。 解： 现金流在时刻9的终值为： 课件 * 另一种解法：首先计算此现金流在时刻6的终值： 从时刻6到时刻9的累积因子为： 因此，该现金流在时刻9的终值为： 课件 * 年金小结 课件 * 年金 等额年金 永续年金的现值 现值 累积值 每年支付1次 每年支付m次 连续支付 课件 * 年金 递增年金 递增永续年金的现值 现值 累积值 每年支付1次，每年递增1次 每年支付m次，每年递增1次 连续支付， 每年递增1次 连续支付， 连续递增 课件 * 年金 递减年金 现值 累积值 每年支付1次， 每年递减1次 每年支付m次， 每年递减1次 连续支付， 每年递减1次 连续支付， 连续递减 课件 * 思考题：比较下述公式，指出它们之间的关系 课件 * 例：一份20年期的年金，在第1年初给付200元，以后给付金额按10％的递增，假设年实际利率为5%，请计算此项年金在时刻零的现值。 解：本例年金的现金流如下图所示： 课件 * 此项年金的现值为： 其中 因此，此项年金的现值为： 课件 * 10年期期末付年金的现值 a 与利率 i 的关系 课件 * 4、每年支付m次的递增年金 如果每年支付m次，付款又是递增的，将会出现下述两种情况： 同一年的每次付款相同 同一年的每次付款也是递增的 课件 * 每年支付 m 次的递增年金：同一年的每次付款相同 现值： 注：见下页说明 课件 * 第一年内所有付款的现值为 第二年内所有付款的现值为 …… 第n年内所有付款的现值为 因此该项年金的现值