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中国新股折价现象的研究评述 　　摘要：新股折价现象指的是新股上市首日的收盘价格普遍高于新股发行价格，这一现象一直是学者和政策制定者关注的焦点问题。如果新股在上市后的短期均衡价格反映了所有信息，那么新股上市首日收益率意味着新股发行价格显著低于其内在价值。国内外对中国新股折价现象的研究包括理论研究和实证研究，理论研究的分类主要按照发行公司、承销商和投资者之间的两两关系，实证研究分类的主要依据是信息不对称、行为因素和制度因素。文献分析表明，信息不对称和行为因素是影响中国新股折价的主要原因。 　　关键词：新股折价；中国新股；信息不对称；行为因素 　　中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：0438-0460（2014）01-0149-08 　　一、引言 　　首次公开发行（Initial Public Offerings，简称新股或者IPOs）是资本市场关注的热点，新股上市首日收益率异常现象长期困扰着学者和政策制定者。新股折价现象指的是新股上市首日的收盘价格普遍高于新股发行价格。如果新股在上市后的短期均衡价格反映了所有信息，那么新股上市首日收益率意味着新股发行价格显著低于其内在价值。新股折价现象不仅出现在欧美发达国家的成熟市场，在发展中国家的新兴市场也普遍得到了确认，中国新股首日收益率更是达到了100%以上，远高于美国或者英国等发达市场的平均水平，因此对中国新股异常