终端需求无好迹象,铁矿石价格新低可期.docVIP

铁矿石策略 兴业期货有限公司 铁矿石策略 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED 请务必阅读正文之后的免责条款部分 PAGE \* MERGEFORMAT 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务阅读正文之后的免责条款部分 PAGE \* MERGEFORMAT 1 请务阅读正文之后的免责条款部分 终端需求无好转迹象，铁矿石价格新低可期 铁矿石策略报告 内容要点 宏观环境：国内经济数据延续低迷，实体行业利润低下，后市整体宽松的货币政策大环境仍将持续。 房地产需求：房地产销售在政策带动下出现回暖，但去库存压力依然较大，预计对黑色链实质需求带动起码至16年年中，即短期房地产需求下行格局不变。 基建需求：虽基建投资资金来源压力较大，但政府在其他行业下行背景下，加速完成基建投资冲动增强。这将利于缓冲黑色链需求下行速度，但对大势并无影响。 中游钢材需求：在终端需求整体下行背景下，钢材需求亦不乐观，且钢厂库存仍较为充裕，使得后市钢价下行压力不减。从而继续挤压钢厂利润，迫使其开工率出现下降。 铁矿供给：当前50-60美金矿价已使得短期市场供需转至弱平衡，但下半年四大矿产能释放仍将持续，且需求端也将继续萎缩。导致只有矿价继续下跌，加速挤出高成本过剩产能，才有望形成新的供需平衡。。 操作策略：铁矿石在390建仓，目标位360，止损位405。 兴业期货研究部黑色金属 兴业期货研究部 黑色金属组 021 HYPERLINK mailto:shenh@ shenh@ 更多资讯内容 请关注本司网站  一、非主流矿减产放缓，主流矿则继续扩产： 15年上半年随着铁矿石价格持续大幅下跌，引起非主流矿加速减产，据不完全统计，下表所示海外主流矿山减产约2600万吨(见表1)，加上非洲、伊朗、智利预计减产的3800万吨、1000万吨和200万吨，合计产能退出约7600万吨。 表1 2015年主要外矿停产表 国家 企业 项目 停产时间 影响产能(万吨) 澳洲 一钢 Pecular Knob 2015年1月 360 澳洲 中信泰富 Sino Iron 2015年1月 400 加拿大 Cliffs Bloom Lake 2015年1月 700 澳洲 领地资源 Frances Creek 2015年2月 150 巴西 Ferrous Brumadihho(Serra Azul) 2015年3月 120 美国 US Steel Keetac 2015年3月 550 美国 US Steel Minntac 2015年4月 320 数据来源：兴业期货研究咨询部 除海外非主流矿山减产外，上半年国内矿山产量也出现下降。从矿山开工和月度产量数据看，15年上半年，国内矿石产量较同期下降约10%，即减产约1.5亿吨。按照品味折算，相当于4000万吨左右62%品味矿石。 图1 全国矿山开工率维持低位 图2 国内铁矿石产量维持低位 数据来源：Wind、兴业期货研究咨询部 与非主流矿减产相反，海外主流矿上半年仍处增产状态。从四大矿二季度经营报告看(见表2)，环比、同比产量基本都维持较高增速。虽存在季节性因素，但在二季度铁矿石均价再度大跌背景下，四大矿仍正常释放产量亦可看出其背后扩产增利的经营策略。粗略估算四大矿上半年增产量在8000-9000万吨，其中一季度增量相对较小。下半年除FMG产能基本稳定外，其它三家均有望继续扩产。 表2 2015Q2四大矿产量情况 2015Q2产量 环比 同比 未来扩产计划 必和必拓 6009 2% 6% 2016财年计划产量2.47亿吨，同比增速6% 力拓 7970 7% 9% 下半年计划产量1.86亿吨，环比增速21% FMG 4210 19% -4% 2016财年发货量1.65亿吨，无扩产计划 淡水河谷 8530 14.40% 7.40% / 数据来源：兴业期货研究咨询部 总结来看，15年年初普氏指数从70美金高位最低跌至50美金以下，导致国内外非主流产能合计退出约1.16亿吨，而四大矿增产8000-9000万吨，导致上半年整体供给呈现收缩状态。 但也可看到矿价探底反弹之后，4-7月份价格持续处于50-60美金区间之内，致使海外非主流矿退出放缓或复产，国内矿山开工率也出现企稳。即说明，下半年在四大矿继续扩产背景下，如要铁矿产能出现收缩，只能让矿价再度跌破50美金以下，迫使更多非主流矿产能加速