公司金融投资决策与资本预算.pptVIP

* 通胀与现金流 当存在通货膨胀时，实际利率为 Eg,买入利率为5%的1年期国债1000元，，若一年后通胀预期为4%，则实际利率为多少？ * * 名义现金流量 实际现金流量=名义现金流量/(1+r通胀) 当实际/名义现金流量对应实际/名义利率来计算，在考虑通胀的情况下，两种计算的NPV相同 若实际现金流量按名义利率折现，NPV将被高估；若名义现金流量按实际利率折现， NPV将被低估 * * 通胀与NPV 第4年末无残值，折现率为10% 无通胀时，NPV=29815.24元 * 年 初始投资 EBITDA 折旧 净收益 t=25% 现金流量 0 -200000 1 80000 50000 22500 72500 2 80000 50000 22500 72500 3 80000 50000 22500 72500 4 80000 50000 22500 72500 * 通胀率为5%时的项目现金流量 (1) r名=1.1*1.05-1=15.5% NPV=25521.22 (2) 实际现金流，得相同的NPV * 年 初始投资 EBITDA 折旧 净收益 t=25% 现金流量 0 -200000 1 84000 50000 25500 75500 2 88200 50000 28650 78659 3 92610 5000