A50股指期货对我国内地股市波动性的影响实证的研究.docVIP

A50股指期货对我国内地股市波动性影响实证研究 　　摘要:股指期货异地上市不仅会对本土股票市场和衍生品市场产生多方面的影响,而且涉及到本土市场金融定价权等一系列问题。本文通过建立ARMA-GARCH和ARMA-EGARCH模型,研究了新加坡富时A50股指期货的推出对我国股市的影响,结果发现股指期货异地上市减缓了信息向我国股市的传递速度,并且使得旧信息对股票市场影响的持续性增强。面对股指期货异地上市带来的影响,加强跨市场监管才是解决问题的关键所在;此外还应加快完善本土股指期货制度,保护本土市场定价权,降低异地上市股指期货对本土的影响。 　　关键词:股指期货;异地上市;波动性;跨市场监管 　　 　　Abstract:Stock Index Futures overseas listing will not only affect the local stock market and derivative market,but also involve a series of financial problems,such as pricing power contest. In the paper,we investigate the impact of the FTSE A50 Index Futures’listing in Singapore on China stock market through ARMA-GARCH and ARMA-EGARCH model. Empirical results show strong evidence that overseas-listed index futures slow down the information transmission speed to China stock market,and strengthen the sustainable effects of the old information on local market. Faced with the impact of Stock Index Futures overseas listing,the key to solve the problems is enhancing cross-market surveillance. In addition,it is also important to improve the market environment,protect the market pricing right and decrease the impact of stock index futures overseas listing on local stock market. 　　Key Words:stock index futures,overseas listing,volatility,cross-market surveillance 　　中图分类号: F830.91文献标识码:A文章编号:1674-2265(2010)01-0064-05 　　 　　一、引言 　　 　　股指期货异地上市是指以一个国家或地区的股票价格指数作为交易标的物的股指期货合约在另外一个国家或者地区上市交易。通常把股票价格指数所在国家或者地区的股票市场和衍生品市场称为本土市场,把推出股指期货合约的异地上市交易的国家或地区的股票市场和衍生品市场称为异地市场。 　　世界上第一只异地上市交易的股指期货是1986年9月3日在新加坡国际金融交易所上市交易的日经225股票指数期货,随后在很多的交易所陆续出现异地上市的股指期货。股指期货异地上市会对本土市场产生正面的还是负面的影响呢?从摩根台湾股指期货的推出来看,这只异地上市的股指期货的推出增加了本土市场的波动性(郭睿,2005),从这一点来看是造成了一定的负面影响。 　　近几年来,我国国内经济快速发展,国内股票市场也在不断的完善,股权分置也在顺利的进行,国内对股指期货的需求也越来越大,推出的条件也基本具备。然而,就在2006年9月5日,新加坡交易所却先于我国推出了新华富时中国A50指数期货,成为第一支中国A股股指期货。 　　2010年1月8日国务院已经同意推出股指期货试点,但股指期货的正式推出尚需3个月的准备时间,我国在金融创新方面迈出了重要的一步,是金融市场一个里程碑式的改革。面对国外市场对我国金融市场定价权的争夺,我国金融市场也亮出了自己的武器。在此市场环境下,研究股指期货异地上市对我国股票市场的影响将更有现实的意义。 　　 　　二、相关研究综述 　　 　　目前国内外对于股指期货异地上市的专门研究比较少,更多的文献研究