信用风险跟中债市场隐跟评级.pptVIP

中央国债登记结算有限责任公司 中债估值中心 张涤非 1. 煤炭行业中债市场隐含评级的确定 市场报价 例：近日某煤炭债券卖盘报价持续在24%以上 可靠成交 例：近日某煤炭债券成交收益率在30%以上 煤炭行业中债市场隐含评级及变动 期限 1Y 3Y 5Y 中位值 4.08 4.84 5.14 本月变动 （BP） -68 -31 -40 最大值 18.78 19.67 6.99 本月变动 （BP） -74 -30 -40 最小值 2.85 2.98 3.17 本月变动 （BP） 12 1 -4 2016年9月煤炭行业中债估值收益率走势 9月煤炭行业中债市场隐含评级分布 2. 房地产行业 房地产行业的特点 ①重资产行业，依靠债券、贷款、信托等多种方式融资 ②项目期限长，财务指标错配 2.房地产行业中债市场隐含评级的参考因素 去化 （1）经营角度判断： 项目城市、土地储备城市 产品：住宅、高端住宅、写字楼、酒店 （2）财务角度判断： 存货/预收款项 2.房地产行业中债市场隐含评级的参考因素 融资方式——债务所在 （1） 表内融资 （2） 表外融资 融资成本 2. 房地产行业中债市场隐含评级的参考因素 公司战略 （1）多样化 （2）轻资产、高周转 （3）是否激进