企业发展拐点财务问题的研究.doc

企业发展“拐点”财务问题研究 　　纵观国内外企业发展的历史，可以发现一个普遍性的“拐点”现象。例如IBM，英特尔公司，丰田公司等一些著名的跨国公司，在他们的发展过程中，都经历过“拐点”阶段。中国的很多公司，有的已经经历，有的正在经历，或者将来也要经历这样一个阶段。可以说，“拐点”问题是我们研究企业发展过程中所要面对的无法回避的一个具有战略意义的问题。本文从财务角度出发，研究企业在不同发展阶段“拐点”处的财务问题，以期为企业突破“拐点”、不断发展提供一些帮助！ 　　 　　一．企业发展拐点与财务危机 　　 　　（一）企业发展拐点 　　“拐点”，也许大多数人看到这个名词会想到数学上的“拐点”，即连接上凹曲线（位于其每一点处切线上方的切线弧）和下凹曲线（位于其每一点处切线下方的切线弧）的分界点。而我今天提到的拐点是企业发展中的“拐点”，即战略转折点。战略转折点的概念是美国英特尔公司前总裁安德鲁#8226;葛洛夫先生在《只有偏执狂才能生存》一书中首次提出的，他在该书中是这样定义的：战略转折点就是企业的根基所在即将发生变化的那一时刻，这个变化有可能意味着企业有机会上升到新的高度，但它也同样有可能标示着没落的开端。战略转折点是企业的根本转变，不是“小修小补”。企业的发展过程可分为创业、成长、成熟、衰退四个阶段。（见图1） 　　 　　其中成长阶段与成熟阶段间的连接点称之为巩固点，成熟阶段与衰退阶段间的连接点称之为控制点，我认为巩固点和控制点分别是企业生命周期的两大“拐点”，对企业的发展起着至关重要的作用。 　　 　　（二）财务危机 　　在企业拐点上，即巩固点和控制点上，机会和危机并存。只看到机会，不注重危险，在拐点上失误，企业发展必将出现危机。这里我们主要分析财务危机。那什么是财务危机呢？笔者认为：财务危机是指企业无法产生足够的现金流量来满足资本所有者的要求（包括债权人的偿付要求和投资者的报酬要求）而引起的拮据和困难。财务危机一般会引起不良后果，包括企业对合同违约、利润下滑、企业亏损、股价暴跌，导致企业破产清算或者重组行为发生。 　　财务危机的判断标准： 　　一些学者在总结了我国企业财务危机的现象之后提出了符合我国企业特点的财务危机判断标准，主要有三种：（1）如果经常性收益（税前利润）连续两年亏损，且亏损额并没有大幅度降低，由于亏损在积累，可以说该公司已经进入了财务危机。（2）如果公司的经营债务额已经超过了月平均销售额的4倍以上，那么该公司已处于财务危机的危险状态（4倍这一数值为参考数值，企业应根据自身情况和行业特色而定）。（3）短期借款、长期借款以及企业债务总额如果已超过月平均销售额的4倍以上，那么该公司已处于财务危机。 　　 　　二．企业处于拐点期的财务表现 　　 　　企业的财务表现包括许多方面，例如：营业额、现金流量、存货周转、收账期、毛利率等方面。由于现金流是企业的血液，其在企业生产经营中的地位甚至比企业利润还要重要。所以本文主要从现金流量这个方面来分析企业拐点期的财务表现： 　　（一）巩固点的现金流量 　　进入这一阶段，产品市场需求开始逐渐旺盛，销售也在逐步增长，具有一定的市场发展前景。但是，此时如果企业不继续扩充厂房设备以迅速发展，达到生产的规模经济，等待他们的命运不是被兼并便是经营失败。因此，这一阶段，企业可能出现以下两种情况：一是企业的经营活动基本正常，经营现金净流量为不大的正数，虽然销售产品以及提供劳务产生的现金流量逐年增长，但经营活动产生的现金流量严重依赖于折旧、摊销和应计费用。又由于有好的经营项目或预计将会迎来经营活动的大好形势，企业需要扩大投资，这时经营活动产生的现金流量低于投资活动需要的现金流量，筹资活动引入的现金流量仍然相当巨大。二是企业经营活动产生的现金流量是负数，经营现金流不能维持企业的正常营运。此时，企业一方面可能需要融资现金流帮助其度过难关，另一方面需要寻找新的投资项目改变目前的状况。寻找投资项目和融资现金流，管理投资现金流和融资现金流成为企业的关键管理活动。 　　（二）控制点的现金流量 　　此阶段企业的经营活动相对稳定，生产成本逐步降低，生产的规模效应出现，战略目标及竞争优势已显现出来，在行业中的地位也基本稳定。但此时的市场需求已达到饱和，企业的销售机会限于已售产品的更新，以及因人口增长而新增的销售。这一阶段现金流量状况的特点是：经营现金流稳定，净流量很大，现金流充足；折旧和摊销足以满足投资支出的需要，即使考虑了通货膨胀，资本性设备的重置成本通常超出原始账面成本，换言之，企业正处于“负投资”状态。 　　 　　三．突破企业拐点的财务战略 　　 　　笔者认为，企业如果要突破两个拐点，获得可持续发展，应做到如下几点： 　　（一）明确企业财务管理目标 　　“