Investment Decisions-The Certainty Case(ppt 52)培训教材.pptVIP

Investment Decisions-The Certainty Case ;;分离理论意味着：股东财富最大化是等同于他们一生消费现值的最大化。即用数学公式表示为（类似1.3式）： W0= C0+C1/（1+r) 虽然图2.1两个个人选择不同的现在和未来的消费水平，但他们具有相同的现在财富W0，这主要是由于他们从生产投资（P0，P1）中获得相同收入。 ;因为资本市场的存在允许以相同的利率借和贷，则个人的生产最优是与资源和偏好独立。因此，在股东会议上，就他们喜爱的生产决策投票时，同一企业的不同股东的决策将是一致的，这称为一致性原理（unanimity principle）。;D．股东财富最大化 ; ;若股息年增长率为g，则;Gordon Growth Model ;;例：DiV1=$1.00 ks=10% g=5%，则 ;若投资者今天用$20买此股票，持有5年，5年底这张股票值多少？ ;若投资者只持有股票5年，现值为多少？ ;盈利和投资机会;2 The Economic Definition of Profit ;假设一企业，仅仅只有权益（不考虑债务），没有税收（如考虑债务和税收，结果不变）。 ;每一时期，t有以下等式 Revt+mtSt=DiVt+(WS)t+It （2.2） 更进一步简化，假设企业不发行新的股票，即 mtSt=0，则 DiVt=Revt-(WS)