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企业风险决定因素及风险收益的关系的研究 　　摘要： 　　研究基于2004-2012年中国电力、热力生产和供应业上市公司的财务数据，运用一个包含了风险、企业绩效、行业绩效、预期绩效水平和理想绩效水平的动态模型，对中国企业承担的风险的决定因素以及风险―收益关系进行实证检验。研究发现，企业绩效和过去的风险水平对企业风险有显著负向影响，而预期绩效水平和理想绩效水平对企业风险有显著正向影响，支持了公司行为理论关于战略风险―收益关系的因果论证。绩效低的公司会主动寻求较大的风险，绩效高的公司会规避风险，中国企业存在“鲍曼悖论”现象。 　　关键词：战略风险;绩效;公司行为理论;鲍曼悖论 　　中图分类号：F275文献标志码：A文章编号： 　2015 　　一、研究问题 　　风险与收益的关系一直是经济学、战略管理等领域研究的重要问题。传统的经济理论如资本市场理论等均以为风险―收益间为正相关关系，高风险必然带来高回报，反之亦然。然而，Bowman为了验证风险―收益关系，以美国85个行业作为研究样本，结果却发现其中大多数行业风险―收益间呈现显著的负相关关系，这一重大发现违背了当时学术界所假定的正相关关系，他称之为“风险―收益悖论”，也被后续研究者称为“鲍曼悖论”＼[1＼]。Bowman的这一重大发现开辟了战略管理领域风险―收益关系研究这一新领域，众多学者