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公司债券信用评级报告 长沙县通途公路建设投资有限公司 2015 年度 7 亿元公司债券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对长沙县通途公路建设投资有限公司 本期债券信用等级：AA （以下简称“通途建设”或“公司”）的评级 本期债券发行额度：7 亿元 反映了公司作为长沙县重要的道路基础设施 本期债券期限：7 年 投资建设管理主体，得到了长沙县政府在资本 偿还方式：按年付息，存续期第 3～7 个计息 金和资产注入、财政补贴、税收优惠政策等方 年度末每年偿还 20%本金 面的有力支持。同时，联合资信关注到公司未 发行目的：用于道路基础设施项目建设 来五年项目投资额大且建设道路具有很强公 评级时间：2015 年 5 月 22 日 益性特征，公司资金回笼对土地出让收益返还 依赖性强，但受宏观经济及土地市场行情等影 财务数据 响，土地出让收入具有一定的不确定性等因素 项目 2012 年 2013 年 2014 年 对公司经营发展可能带来不利影响。 资产总额(亿元) 41.64 47.73 55.57 未来伴随着城镇化进程的推动、长沙县的 所有者权益(亿元) 31.85 36.90 38.86 经济进一步增长，公司业务规模有望逐年扩大 长期债务(亿元) 1.35 1.05 3.45 全部债务(亿元) 2.65 1.35 5.52 并将继续得到县政府及相关政府单位的有力 营业收入(亿元) 2.36 10.10 7.22 支持。联合资信对公司的评级展望为稳定。 利润总额(亿元) 1.88 3.35 1.96 本期债券设置的本金分期等额偿还条款， EBITDA(亿元) 1.97 3.47 2.52 将在一定程度上降低本期债券本息的集中偿 经营性净现金流(亿元) -0.46 0.21 -3.94 付压力。 营业利润率(%) 16.77 16.69 16.70 基于对公司主体长期信用和本期公司债 净资产收益率(%) 5.90 9.07 5.05 券偿还能力的综合评估，联合资信认为，本期 资产负债率(%) 23.51 22.70 30.06 全部债务资本化比率(%) 7.68 3.53 12.43 公司债券到期不能偿还的风险低。 流动比率(%) 411.51 319.64 246.38 全部债务/EBI