亚太股份国内领先的制动系统集成商.PDF

方正证券研究分析报告 2015年6月18日 亚太股份（002284 ）：全面布局ADAS产业链 首席分析师：于特 执业证书编号：S1220515050003 分析师： 白宇 执业证书编号：S1220515050002 分析师： 岳清慧 执业证书编号：S1220115020007 亚太股份（002284 ）—全面布局ADAS产业链  公司传统业务为汽车制动系统，产品包括盘式制动器、鼓式制动器、真空助力器，为自主品 牌 ，一汽马自达、东风日产、一汽大众、上海大众等合资品牌的一级供应商。依靠多年制动 系统积累，公司自主开发制动系统相关ABS、EPB、ESC电子产品 ，其中ABS已为北汽、众泰 、江铃、郑州日产、重庆庆铃配套；EPB进入江铃控股、一汽轿车、上汽商用车供应体系 ； ESC中标东风汽车。  汽车智能化飓风袭来，ADAS产业即将爆发。估计中国ADAS市场渗透率仅1%左右，根据我 们对主机厂调研，15、16、17年将有大批车型配置，预计最迟2020年全部车型配置ADAS系 统，届时仅传感器+算法芯片市场容量1000亿元。如果考虑执行器部分的HMI、ESP、EPS等 市场容量至少5000亿元。  亚太全面布局ADAS产业链。公司利用自身积累的优势研发ADAS执行器ESC之外，近期参股 深圳前向启创，前向启创专注于ADAS算法。亚太是国内多家主机厂一级供应商，有望发挥协 同效应带领前向启创进入前装体系。目前，亚太对前向启创仅参股15% ，我们预计亚太未来 在传感器、算法芯片、执行器产业链上将有更多布局。  盈利预测及投资评级。我们预计公司2015年EPS为0.33元，维持公司强烈推荐评级。 2 目录 一、亚太股份：积极布局ADAS 二、ADAS ：需求即将爆发 三、刹车系统、ESP是ADAS最重要执行器 四、盈利预测 3 亚太股份：国内领先的制动系统集成商  亚太股份是国内领先的汽车制动系统一级供应商，主要为国内大型整车厂进行OEM 配套，是 国内少数几家能和整车厂同步研发、生产整套汽车制动系统的国家级重点高新技术企业。  公司主要产品包括盘式制动器，鼓式制动器，真空助力器， ABS ，ESP等。 图表：亚太股份主要产品 制动器总成 制动器零部件 真空助力器 泵类 电子产品 包括盘式制动和鼓式制动 包括卡钳和刹车盘 制动缸，离合器缸等 ABS,EPB 通过外力使车轮停止 制动总成的主要组成 助力装置，减轻驾驶 将机械力转换为油压， 刹车防抱死系统， 转动，达到制动效果 部分 员施加在踏板上的力 控制制动系统或离合器 电子驻车系统 内的部件运动 资料来源：亚太股份网站 从基础刹车组件到机电集成组件亚太不断实现进口替代  产品覆盖汽车制动系统的核心部件，从制动器基础组件到ESP等集成制动部件，亚太不断深 入制动系统最核心技术、实现进口替代 电子控制单元 前轮制动器 ABS系统 后轮制动器 驻车制动系统