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行业研究 请务必阅读免责条款 - PAGE \* MERGEFORMAT 15 - 研究发现价值 专业前瞻市场 内需提振不明显煤市场仍不乐观 内需提振不明显煤市场仍不乐观 煤炭行业研究报告 TIME \@ yyyy年M月d日 2012年9月4日 2012年9月份煤炭行业投资策略 8月份采掘板块走势截止8月30日，采掘板块涨跌幅为-5.13%，同期沪深300涨跌幅-5.26%，上证综指涨跌幅为-2.61%。8月份采掘板块大幅下挫，与沪深300跌幅相仿。国内内需拉动不明显，煤炭市场下游需求持续弱行，其中焦煤板块尤为明显。9月份煤炭板块影响因素9月份煤炭市场寄希望于大秦线秋季检修，冬储开始提高电煤市场需求。下降的PMI数据能否刺激国内基建等项目加快推进，刺激内需拉动煤炭市场整体需求 8月份采掘板块走势 截止8月30日，采掘板块涨跌幅为-5.13%，同期沪深300涨跌幅-5.26%，上证综指涨跌幅为-2.61%。8月份采掘板块大幅下挫，与沪深300跌幅相仿。国内内需拉动不明显，煤炭市场下游需求持续弱行，其中焦煤板块尤为明显。 9月份煤炭板块影响因素 9月份煤炭市场寄希望于大秦线秋季检修，冬储开始提高电煤市场需求。下降的PMI数据能否刺激国内基建等项目加快推进，刺激内需拉动煤炭市场整体需求提升。 3.煤炭市场下游仍未见好转 动力煤市场：港口电煤价格企稳小幅回升，但能否延续回升态势仍有较高不确定性。主要原因还是下游工业生产数据下降，工业用电增速不足，难以支撑动力煤市场向好。 焦煤市场：焦煤市场在钢材市场下行的格局下，需求较电煤市场更惨淡，价格持续下跌，喷吹煤价格快速回落，焦炭下跌持续。整体市场尚未见起色。内需刺激政策能否加速推进是下半年焦煤市场需求能否好转的关键。 无烟煤市场：化肥需求淡季，价格回落，产量下降，但同期增速持平，市场后期需求较好，无烟块煤市场后期有望平稳，无烟末煤受发电需求下降，价格下跌。 4. 投资建议及风险 （1）投资建议：汇丰8月份PMI数据创9个月新低，经济企稳仍有不确定性，汇丰建议国家采取更多刺激内需政策，提振市场需求。目前煤炭市场下游各行业需求仍延续前期弱势下行态势，对煤炭市场需求支撑不足，煤炭市场整体仍在回落。但电煤市场对经济波动更加敏感，电煤市场在多因素影响下，出现企稳迹象。发改委最新表态下半年经济有望三四季度缓中趋稳，由此我们延续之前的假设，经济下半年后期企稳回升，在此假设下维持煤炭板块“增持”评级，建议投资者关注受经济企稳回升，反应较快的电煤企业中国神华，中煤能源，国投新集这些电煤龙头企业。 （2）风险关注：全球经济持续低迷，欧债危机深化，国际能源价格波动加剧；国内经济继续下降，以稳增长为目的的一系列基建项目开展缓慢，内部拉动不足，未能有效刺激煤炭市场需求回升。 市场有风险·投资须谨慎 研究员：陈文倩 执业证书编号：S0170511070001 电 话：0411网 址： 邮 箱：chenwenqian@ 近期评级：增持 未经授权刊载或者转发证券研究报告的媒体，应承担相应的法律责任； 研究报告只是投资决策的参考依据。 采掘板块52周走势 资料来源：wind资讯 近期相关报告 整体投资机会更加难以把握-2012年年度煤炭投资策略 煤炭需求受较多不确定因素影响-2012年二季度煤炭投资策略 下半年煤炭行业或是先抑后扬-2012年中期煤炭投资策略 1.1 8月份采掘板块走势 截止8月30日，采掘板块涨跌幅为-5.13%，同期沪深300涨跌幅-5.26%，上证综指涨跌幅为-2.61%。8月份采掘板块大幅下挫，与沪深300跌幅相近，上证综指走势由于采掘和沪深300。国内内需拉动不明显，煤炭市场下游需求持续弱行，其中焦煤板块尤为明显。钢材市场持续下行，焦煤价格不断下调仍难以换来销量，5月末提出的各项基建投资对市场需求拉动尚未显现，市场对焦煤的需求提升预期落空，焦煤板块加速回落。电煤市场在8月末显现出企稳迹象，短期有望在9月份多因素影响下，继续走稳，但考虑下游高耗能行业钢材建材水泥等需求不足，电煤市场支撑仍不足。 8月份采掘板块与大盘其他一级行业涨跌幅与7月份比较，采掘板块8月份大幅回落，需求提升预期未能实现，8月份采掘房地产建材行业均大幅下挫，居行业涨跌幅末位。陆续公布的煤炭公司半年报也显示煤炭公司利润下降普遍，市场对煤炭板块信心再度回落。 表1：1-2月份采掘板块涨跌幅与沪深300和上证综指比较 2012-8-30 2012年 采掘（%） 沪深300（%） 上证综合指数（%） 1月 8.65 5.05 4.24 2月 7.67 6.8 5.93 3月 -9.83 -6.8 -6.82 4月 9.08 6.98 5.9 5月 -1