2月份有色金走势回顾及成因分析.docVIP

行业研究 请务必阅读免责条款 - PAGE \* MERGEFORMAT 1 - 研究创造价值 专业前瞻市场 压力渐失动力不足估值仍高2009年3 压力渐失动力不足估值仍高 2009年 有色金属行业2010年3月份投资策略报告 投资要点：1、2月分板块走势回顾及成因。2月份，有色金属冶炼Ⅱ(申万)涨幅为6.53%，上证综指涨幅为3.76%，涨幅小幅跑嬴大盘2.77个百分点。较1月份有所好转，但年初以来行业仍然跑输大盘5.1个百分点。本月内，金属价格出现了上涨，二级市场也出现了上涨，但是涨幅不大。虽然美元的走高，对金属价格大幅的上涨仍有压力。但流动性收紧的预期较1月份弱，造成金属价格上涨。流动性收紧预期转弱起到了主导作用。价格的上涨是股价上涨直接推动力，但因为板块估值仍高的影响，涨幅不大。2、3月份：压力渐失动力不足。 投资要点： 1、2月分板块走势回顾及成因。2月份，有色金属冶炼Ⅱ(申万)涨幅为6.53%，上证综指涨幅为3.76%，涨幅小幅跑嬴大盘2.77个百分点。较1月份有所好转，但年初以来行业仍然跑输大盘5.1个百分点。本月内，金属价格出现了上涨，二级市场也出现了上涨，但是涨幅不大。虽然美元的走高，对金属价格大幅的上涨仍有压力。但流动性收紧的预期较1月份弱，造成金属价格上涨。流动性收紧预期转弱起到了主导作用。价格的上涨是股价上涨直接推动力，但因为板块估值仍高的影响，涨幅不大。 2、3月份：压力渐失动力不足。短期内流动性紧缩的预期在弱化，而且对行业的影响逐渐趋于中性化。美元的涨势也依然存在，但涨幅不会太大，其对行业的影响也在逐渐趋于中性化。如此，经济的发展速度对行业的影响日益突出。中国PMI指数再次回落，表明中国制造业发展进入稳定期，还不能看出该指数有进一步上升的迹象，金属需求相对在减少。美国的PMI出现首次回落，工业部门的低产能利用率说明该指数缺乏大幅走高的动力，对金属需求的增速有限。目前是一种压力渐失动力不足的局面。 基本金属：子行业中，短期内均呈现一种供求过剩的状态，铝仍然有相对优势。随着板块上行压力的减轻，铜板块的优势将有所体现。 黄金：WGC的黄金需求趋势报告进一步印证了我们对黄金在现有货币体系内重要性的判断。央行外汇储备多元化的脚步在继续，本月有消息称，IMF表示，已经有一家央行准备买剩余的191.3吨黄金。经合组织(OECD)表示，经合组织1月通胀年率继续上升。央行外汇储备多元化及通涨的预期的存在构成金价的支撑。年初以来，基本金属价格大幅波动且下跌，金价波动较小且小幅上涨，上涨之势稳定且风险较小。我们坚持认为，黄金公司的盈利能力较强，成长性较为确定，且资产注入预期明确较为明确，相对优势明显。 3、投资策略。板块整体上行的压力渐失但动力不足，板块的估值压力有所减轻，但相对仍高，我们维持有色金属行业“中性”的投资评级。顺应经济从非常规发展到常规发展的外部环境，并在金属价格相对稳定各子行业上市公司业绩均有保证的条件下，关注业绩突出者，矿产金属在产品结构中比例突出、成本优势突出的上市公司个股是我们的首选。同时，我们也兼顾行业优势，黄金、铜子行业的中长期优势仍然存在。年内，我们重点的关注的个股为山东黄金、中金黄金、江西铜业、云南铜业、中金岭南、焦作万方。黄金股的投资价值已经逐渐显现，中长线投资者关注，重点推荐山东黄金。 4、投资风险。宏观经济尤其是美国经济复苏程度超预期（上行/下行）；中国经济复苏程度超预期（上行/下行）；主要国家尤其是美国宽松货币政策的收紧时点的超预期。 52周行业走势图 资料来源：wind资讯 请务必阅读免责条款 市场有风险·投资须谨慎 上次评级中性 本次评级中性 近期相关报告： 1.关注产品结构优势和成本优势有色金属2010年投资策略 2.经济转暖提升行业景气度有色金属2009年中期投资策略 3依然关注黄金股有色金属1季度投资策略（09.04.06） 4.寻底之旅，关注黄金有色金属2009年度投资策略（09.01.10） 研究员：赵彦辉 电 话：0411网 址： 邮 箱：zhaoyanhui@ （一）2月份有色金属板块走势回顾 表1：2月份有色板块涨幅与上证综指涨幅 日期 有色金属冶炼Ⅱ(申万) 上证综合指数20100226 6.53% 3.76%20100226 -11.97% -6.87% 资料来源：wind 大通证券研发中心 2月份，有色金属冶炼Ⅱ(申万)涨幅为6.53%，上证综指涨幅为3.76%，涨幅小幅跑嬴大盘2.77个百分点。较1月份有所好转，但年初以来行业仍然跑输大盘5.1个百分点。 （二）有色板块走势成因分析 1、金属价格走势 图1：2月份LME金属价格走势