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企业杠杆效应的应用简介 　　摘要：企业财务杠杆原理是指在正常经营期间企业长期资金总额不变的条件下，企业由营业利润中支付的债务成本即：债务利息，优先股股息等，是相对固定的，正是这些固定资本成本的存在，导致权益资本报酬率变动率大于总资本报酬变动率的现象。类似于当营业利润增多或减少时，每一元营业利润所负担的债务成本就会相应地减小或增大，从而给每股普通股带来额外的收益或损失。财务杠杆反映企业权益资本收益的不确定性，我们由此可以评价企业的财务风险。 　　关键词：营业杠杆；财务杠杆；复合杠杆 　　中图分类号：F275 文献标识码：A 　　一、引言 　　在初高中的物理课中关于杠杆指的是存在一个固定的支点，人们可以通过一个木棍利用杠杆效应用较小的力量移动一个非常重的物体。财务管理中也存在类似的杠杆，它的原理与物理学的类似，但作用却不相同，表现为：由于固定支出的存在，导致当某以财务变量以较小的幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。财务管理中的杠杆效应本质上反应不同财务变量之间的相互作用，包括经营杠杆，财务杠杆，和总杠杆这三种基本形式。 　　二、经营杠杆 　　1.营业杠杆的含义 　　营业杠杆也称经营杠杆或营运杠杆，是指由于固定经营成本的存在而使得企业总资本报变动酬率大于业务量变动率的现象。经营杠杆反应企业总资本报酬率的不确定性，可以用来评价企业的经营风险。 　　2.营业杠杆系数的测算 　　所谓营业杠杆系数是指息税前利润变动率相当于产销业务量变动率的倍数，其计算公式为： 　　经营杠杆系数（DOL）=息税前利润变动率/产销业务变动率 　　在固定经营性成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额增长所引起的利润增长的幅度。销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也越小，反之亦然。 　　三、财务杠杆效应 　　在市场经济的条件下，企业筹措和使用资本是要付出资本代价的，负债经营已经成为企业经营当中的极为普遍的现象，甚至可以说成是当代企业一个重要的特征。如果一个企业在一定的条件下为正常经营而进行合理的举债，这不但可以为企业筹集到经营周转的大部分资金需求，而且还会给企业带来可观的财务收益。如何合理运用财务杠杆，如何有效运用财务杠杆使企业获得最大收益，成为经营决策者面临的一大难题。企业在获得财务杠杆收益的同时候，也伴随着难以预计的财务风险的出现，因此认真的分析其影响原因，搞清它对企业筹资过程产生的影响，才能够充分利用杠杆效应为企业服务。 　　（一）简介 　　在企业长期资金总额不变的条件下，企业从营业利润中支付的债务成本是固定的，当营业利润增多或者减少时，每一元营业利润中所负担的债务成本就会随之相应地减小或增大，从而给每股普通股带来相应的额外的收益或损失。由于利息是固定的，所以，举债具有财务杠杆效应。但是财务杠杆效应是一把“双刃剑”有利有弊，既可以给企业带来正面的、积极的，有利的影响，也可以带来负面、消极的，不利的影响。其前提条件是：总资产利润率是否大于利率的水平。当总资产利润率大于利率时，举债给企业带来的是正面影响；相反的，当总资产利润率小于利率时，举债则给企业带来的是负面的影响。 　　（二）产生财务杠杆效应的根源 　　1.由于财务费用是固定性 　　企业的资金总额由权益资金和负债资金共同组成。 　　假如企业全部资金都由权益资金构成，那么息税前利润与每股利润的变动幅度是相一致的，同步的，那么也就不会产生财务杠杆效应。但是企业一般以银行长短期借款、发行权益债券、发行优先股或者融资租赁等一些方式筹集经营所需资金，那么企业就要负担借款所带来的利息、发行的债券应承担的利息，支付优先股的股息和支付融资租赁的租金。 　　在企业资金结构一定的前提条件下，不管企业营业利润是多少，企业支付债务利息、融资租赁租金和优先股股利等的一些财务费用，一般都是固定不变的。在企业利润增加的情况下，这些费用的支付是不会随之增加的；相应地，而在企业利润减少情况下，这些费用的支付也是不会随之减少的。但是当息税前的利润增大的时候，每一元利润所负担的固定财务费用是会相对减少的，这就能给普通股股东带来更多的利润；相反亦然。 　　2.税收的节流作用 　　企业通过税收的节流作用带来的收益是显著的，同时也是合理合法的。首先，负债利息可以用来冲减企业所得税，企业使用负债来筹集资金能够给企业带来税收上的收益。按照规定，生产经营期间的负债利息可以计入企业的财务费用，并在当期或以后的期内的税前利润中去除，这样就会使得企业减少当期应纳税所得额。这样企业就创造了额外的收益。 　　其次，企业选择融资租赁的方式可以使承租人获得更多收益：一方面承租人在资金紧张的情况可以及时购入机器设备，进行日常的生产经营活动；另一方面是外部融资租入设备，厂房等，都被记入其固定资产的账户中，承租企业可