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生猪产业链研究 同华创富资本 2013年11月 目 录 一．产业链 二．发展概况 三．行业周期 四．市场分析 五．上市公司 产业链 生猪产业链自上而下包括:猪饲料业-生猪养殖业-屠宰及肉制品加工业和肉类罐头制造业-猪肉 和猪肉制品批发、零售业，最终到达消费者层面。 发展概况 猪肉是中国消费者日常饮食中最重要的蛋白质来源。2010年国家统计局公布的猪肉产量为5070 万吨，占全球猪肉消费总量50%，远高于第二大的消费地区欧盟27 国和第三大的美国。 由于猪肉对中国食品安全具有重要战略意义，国家对猪肉的进口依赖度极低，每年进口占销量 比仅为1-2% 。进口产品主要包括猪杂碎和鲜冷冻猪肉，主要来自法国、美国、丹麦等。出口产 品主要为生猪、猪肉及其副产品，超过7成以上的猪产品出口到香港。 猪肉在中国消费者主要的肉类消费中占比近六成 （注：肉类包括猪肉、牛肉、羊肉、禽肉和杂 畜肉，未包括禽蛋、水/ 海产品及奶制品等），但随着人们生活水平提高以及食物品种类的多样 化，猪肉所占比重呈现小幅下滑的态势，增速慢于其他肉类品种。从1985-2010年间的复合增速 来看，猪肉最低为5%，牛肉11%，羊肉8%，禽肉10%。猪肉类消费整体步入成熟期。 •牛羊肉是部分少数民族消费群体的必需消费品，消费也有一定刚性，但整体销量不大。近年来随着火锅餐饮 的快速发展，以牛羊肉为主的涮食的需求也大幅上升。虽然受益基数小增速较快，但受制于消费习惯制约， 以及高于猪肉的售价，牛羊肉合计的份额在过去15年间上升了7％。 •禽类对猪肉的替代作用更显著，其份额从9%显著上升至23%。国内家禽业的产业化发展，大大提高了出产率， 降低了价格，加上以炸鸡为主的洋快餐快速发展，和消费者普遍认为禽肉比猪肉更有营养，导致了禽类对猪 肉的快速替代。 猪肉的主销区集中在经济发达，人均消费水平高的沿海地区，包括上海、北京、广东、浙江、 福建。四川、湖南、重庆、云南等地区作为重要的猪肉生产区，猪肉消费量也较大。猪肉消费呈 季节性，冬季为旺季，夏季为淡季，中秋国庆以及春节前夕，很多地区消费者都有多购买猪肉的 习惯，是消费需求最旺的阶段。 消费升级和结构调整 对于城镇消费者而言，尽管猪肉消费已经步入稳定期，但随着消费者健康意识和消费能力的 增强，以及现代流通渠道的快速发展，鲜肉和肉制品业也呈现消费升级和结构调整的趋势： 1）生肉产品由热气肉和冷冻肉向更新鲜、更高附加值的冷鲜肉升级； 2 ）肉制品从较单一的高温肉制品(HTMP)向低温肉制品(LTMP)转变； 3 ）企业将针对人们的快节奏生活推出大量的高附加值半成肉制品及小包装产品。 冷鲜肉：具有热鲜肉和冷冻肉两者的特点，也是未来产品升级的方向。 我国当前的冷鲜肉占比约为10%,部分一线城市可以达到30%，但这和欧美日本等发达国家近90%以上的占 比来看，发展潜力极大。 在中国发展冷鲜肉，目前还受制于冷链物流和能提供冷鲜储存的现代商超渠道的发展。 但根据中国肉类协会发布的2010 中国肉类行业发展情况报告及“十二五”中国肉类行业发展规划报告， 2015年县城以上热鲜肉销售比例降至50%以下，冷鲜肉占比提升到30%。目前冷鲜肉销量约为500万吨，按照 2015年占30%的规划，届时冷鲜肉的销量有望超过1700万吨，年均复合增速约28%，远高于猪肉行业平均增 速。 低温肉制品：肉制品可分为高温和低温两类，低温肉制品由于更健康美味，将成为肉制品子 行业的发展方向。 2009年，我国肉制品总产量约为1120万吨，占肉类总产量14.7%，其中中式肉制品占比45%，主要包括腌腊、 酱卤、熏烤、干制、油炸、灌肠和中式火腿，以生肉和高温肉制品为主；高温产品占比55%，可分为40%高 温和60%低温肉制品，产品包括培根、火腿和灌肠等。因此低温肉制品估计目前市场容量约为370万吨，占 肉制品比重33%，肉类总量4.8%。 与欧盟、美国、日本等发达国家肉制品占肉类产量的比重达到50%相比，目前我国近 15%的占比还有很大差距。根据国家规划，2015年，肉制品产品须更多样化，中西式肉制 品比例要各占一半。肉类制品及副产品加工产量达到1500万吨，占肉类总产量17.4%，人 均消费量10.7公斤。