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商业银行委外投资业务风险的研究 　　【摘要】近年来，银行委外业务发展迅速，“委外”成为当今金融界最热门的词汇。但作为一种银行创新的业务模式，委外带来的风险不容忽视。本文从委外业务的现状入手，分析委外业务给单体银行和金融市场带来的风险问题，进而提出针对性的管理建议，希望本文的观点能对委外业务的发展起到一定的借鉴意义。 　　【关键词】商业银行；委外投资业务；流动性风险；高杠杆风险 　　【中图分类号】F832.2 　　近两年在利率市场化和资产荒的背景下，银行委外业务如火如荼地进行。委外投资规模不断增加，参与其中的机构投资者越来越多，其对金融市场的影响力也逐渐扩大。由于近期银监会监管文件的出台，委外业务面临压力，不少银行开始提前赎回一部分委外资金，这给股市和债市造成了一定的冲击。因此，开展银行委外业务的研究对我国商业银行业务创新和金融市场稳定发展具有重要的现实意义，而之前对于这方面的研究较为匮乏。本文通?^对委外业务现状及风险分析，有助于加强委外业务的合理发展及审慎监管。 　　一、委外业务的现状 　　委外业务，即指委托人将资金委托给外部机构管理人，由外部机构管理人按照约定的范围进行主动管理的投资业务模式。目前，委外业务资金提供方主要是商业银行。与银行合作的委外投资管理者一般为券商资管、保险资管、信托、公募基金、基金专户、基金子公司、私募基金等。委外资金投资组合策略多样，涉及固定收益类资产、权益类资产。 　　根据基金业协会发布的《证券期货经营机构私募资产管理业务2016年统计年报》，2016年基金公司及基金子公司专户中来源于银行委托资金的规模为9.15万亿，占其总资金规模超过58.1%，如表1所示。全口径下银行委托基金及基金子公司的资金规模接近10万亿，再加之委托券商资管、公募基金、私募基金等的资金，委外的规模可见一斑。 　　委外业务模式主要有产品模式和投资顾问模式两种。产品模式是资金委托方通过证券公司资产管理计划、信托计划、基金专户的模式与管理人进行产品合作，外部机构收取固定管理费率（一般为4%～5%）以及超额业绩分成。投资顾问模式多见于受政策限制的农商行，该模式下，银行根据委外机构的指导自行操作。 　　委外业务的资金来源有白营资金和理财资金。具体而言，银行发行同业存单和同业理财产品成为筹集委外资金的重要手段。从2014年以来，银行同业存单的规模不断攀升，托管量在2017年4月已超过8万亿。而理财产品方面，除外资银行以外，各类银行理财产品规模在2015～2016年间均快速增长，2016年12月对比2015年1月的增量占比高于44%，农村金融机构达到241%，如表2所示。不仅如此，理财产品中银行同业类产品增长尤为显著，2015年12月银行同业类理财产品在理财资金存续总额中占比为12.77%，而到2016年12月增长为20.61%，如图1所示。由此可见，银行通过发行同业存单和同业理财产品，迅速扩大了表内表外资产规模，大量资金需要投放使用，而由于投资团队能力不足或政策法规、监管文件限制，银行产生了委托外部机构投资的需求。 　　从宏观背景上看，委外业务在利率市场化、持续“资产荒”的金融市场环境下产生。随着利率市场化的深入，“存款理财化”趋势明显，导致银行的负债成本上升，负债稳定性下降。因此，银行需要提高资金运用的收益率，在资产端寻求机会，由此助推了委托投资的规模与速度。另一方面，传统的银行业务是信贷业务，但随着实体经济增速放缓，投资回报率下行，“低风险、高收益”的资产变得越来越稀缺，而银行资金规模近年来不断增长，这样负债端高成本和收益端低回报的不匹配造成了“资产荒”。在“资产荒”的压力下，传统信贷业务无法创造足够的收益，银行为追求投资种类多元化，解决银行内部投资空白，陆续将部分资金委托给外部管理机构。 　　委外业务是银行谋求资管业务升级的一种创新手段，从其运作模式可以看出，适度的委外可以实现“多方共赢”。对银行来说，一方面可以增加资产配置种类，拓宽投资标的范围，特别是能加入一些权益类资产；另一方面能利用受托方的资源培养人才，获得宏观研究、行业判断等方面的信息，加强自身投研团队业务能力建设。对委外机构来说，委外能帮助拓宽其资金来源，扩大业务规模。对实体经济而言，委外一定程度上能拓宽融资渠道，有利于存在融资难题的企业尤其是民营企业进行融资。 　　二、委外业务面临的风险和问题 　　委外这一新兴业务在满足银行拓宽投资渠道需求的同时也面临争议和风险。从微观和宏观两个层面来分析，有以下一些风险点，需要高度重视。 　　（一）微观层面：单体银行面临的风险加大 　　银行委外业务主要表现为信用风险。从金融服务流程上看，银行用代理制度、信托关系等，将资金委托外部机构管理，一定程度上增加了信用风险。委托方和受托方存在信息不对称，委托方