创业板IPO首日收益的影响因素的研究.docVIP

创业板IPO首日收益的影响因素的研究 　　【摘要】本文主要通过统计性描述、相关性研究和回归分析等方法，首先验证我国创业板IPO过程中是否存在高初始收益，并在上市后的中长期内是否存在弱势表现的现象。然后寻找这一现象同发行公司财务指标、发行股票票面属性、承销商和一级、二级市场投资者之间的关系，结合现实情况与已有研究寻找原因。 　　【关键词】创业板；长期走；IPO；初始收益 　　一、引言 　　首次公开发行即IPO（Initial Public Offerings）作为资本市场各类活动中最为重要的环节之一，是证券从一级市场走向二级市场重要通道。通过这一管道，各类公司无论其质地是否优良，都将以一级市场为其确定的发行价格走向二级流通市场，从而完成由私人公司向公众公司的蜕变。 　　按照经典的有效市场假说，在首次发行日到上市交易日没有影响公司价值的重大事件发生的情况下，新上市股票的初始超额收益应当为零，或者至少是很低，即使有该类事件发生的情况下，在IPO过程后到下一次信息披露时点，股票价格应当处于一个相对稳定状态，而现实情况则与之相差甚远，各国的实证研究均表明IPO过程具有高初始收益的奇特现象，并在数十年来一直作为研究的热点，至今，此类课题仍被称为“IPO”之迷。 　　在经历了2008年全球金融危机洗礼与2009年国内大规模经济刺激计划之后，由于外围经济环境仍然存在着较大的不确定性，