【大学课件】财务报表、财务风险、财务政策分析知识分享.ppt

3、因素分解分析法（Decomposing Analysis） 分解影响企业盈利能力、财务风险和经营风险、自我可持续增长率等关键指标的影响因素，从而综合判断企业的经营业绩、存在问题和财务健康状况。 （1）企业盈利能力ROE的影响因素分析 EAT EBIT 销售收入 EBT 投入资本 EAT ROE= ------- = -------------× ---------------× ----------× -------------× -------- 权益 销售收入 投入资本* EBIT 权益 EBT * 通常使用平均投入资本，即（期初投入资本+期末投入资本）/2 — 比率1 ×比率2=营业利润率×资本周转率= ROIC：说明投资决策 和营业决策对ROE的影响； — 比率3 ×比率4=财务成本率×财务结构=财务杠杆乘数：说明公 司筹资政策对ROE的影响； — 比率5=（1-T）=税收效应：说明所得税对ROE的影响。 注意：投入资本=资产净值=现金+WCR+固定资产原值 税后ROE=ROIC×财务杠杆乘数×（1-T） 税前ROE= ROIC×财务杠杆乘数 一般来说，EBT/EBIT＜1，所以，在EBT/EBIT既定的情况下， 如果投入资本权益资本，导致财务乘数杠杆1，则ROEROIC； 如果投入资本权益资本，导致财务乘数杠杆1，则ROEROIC。 案例分析3：1995年末不同行业的5大公司——ROE的影响因素 公 司 营业利润率×资本周转率=ROIC× 财务杠杆乘数=税前ROE×（1-T）= ROE Coca Cola 26% 1.7 44% 1.82 80% 0.69 55% Merk制药 30% 0.9 27% 1.26 34% 0.70 24% Wal-Mart 5.6% 3.24 18% 1.67 30% 0.63 19% Ford 12% 0.65 7.8% 3.08 24% 0.62 15% Banc One银行 24% 0.34 8.2% 2.80 23% 0.66 15% 分析这5个行业代表性公司发现：各行业经营有道，各企业赚钱有术！ — Coca公司的ROE最高，是因为EBIT较高和资产周转速度较快导致ROIC较高，说明行业特点使其拥有较高的EBIT，其强劲的品牌效应和营销策略提高资产周转速度。此外，其使用较高的财务杠杆乘数增加其盈利能力。 — Merk公司的ROE位居第二，是因为其EBIT最高，这可能与其制药行业高价出售专卖品有关，此外，其资本周转率较底，可能是因为制药需要的资本投入高，结果其ROIC只有27%，税前ROE只有34%（不及Coca一半！）。最后，高投入、高风险、高收益使得其财务政策更趋保守，仅为1.26，在5家企业中最低。 — Wal-Mart公司的ROE位居第三，其是一家连锁零售企业，该行业的特点是高度地集中于价格竞争，因此其EBIT最低，营业利润率仅为5.6%！该行业企业的成败取决于其资产周转管理效率，Wal-Mart 的资产周转速度最快，从而拟补EBIT底的不足，从而使其ROIC位居第三。加上公司适当地运用财务杠杆，进一步提高其盈利能力，使ROE位居第三。 — Ford公司的ROE位居第四，汽车制造属于