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创业板IPO融资超募因素的研究 　　摘要：本文从我国创业板新股发行制度出发，对创业板IPO融资超募影响因素进行了实证研究。结果表明：券商声誉机制无法有效约束券商机会主义行为，券商声誉与券商服务收费呈显著正向关系；券商服务收费越高，机构投资者和公众投资者情绪越高涨，企业获取融资超募资金越多。 　　关键词：创业板 IPO融资 超募 　　一、引言 　　自2009年10月23日创业板推出以来，“高发行价、高市盈率、高超募资金额”三高现象将创业板推到了风口浪尖上，引发了市场隐忧。截止2012年6月1号，已有322家企业顺利登陆创业板，整体募集资金总额达到2225.5亿元，募集资金净额达到1594.08亿元，而整体拟募集资金额仅为631.47亿元，致使超额募集资金额达962.61亿元，平均超募1.54倍。我国创业板超募程度更加严重。 从我国资本市场实际情况来看，影响我国创业板上市公司IPO融资超募的因素必然是多层次的。本文从我国创业板新股发行制度出发，结合新股发行链条上的重要参与方即券商（证券承销商、保荐商）、询价机构投资者、公众投资者三个因素进行深入分析，为下一阶段的新股发行制度改革提供理论与经验证据。 　　二、研究设计 　　（一）研究假设 Cater和Manaster（1990）研究显示，声誉好的券商有助于提高投资者对发行公司价值判断的一致性，降低发行风险，提高发行价格。郭海