我国上市公司股权分置的改革效应的研究.docVIP

我国上市公司股权分置改革效应研究 　　摘　要：本文运用单位根检验、游程检验以及序列相关性检验方法分析了沪深两市2000年1月至2006年9月的市场效率，并运用卡尔曼滤波技术分析股权分置改革对于沪深两市市场效率及具体行业的影响。通过研究发现：(1)沪市A股已基本满足弱式有效，而深市市场效率不满足弱式有效，其效率低于沪市；(2)股权分置改革初期，基于先前国有股减持给投资者带来的阴影以及对价方案缺乏科学性和可行性，投资者对市场未来预期存在非理性；(3)处于主导地位行业的国有企业受股权分置改革影响相对较大。 　　关键词：股权分置改革；股票市场效率；卡尔曼滤波 　　中图分类号：F276.6　文献标识码：A　文章编号：1005－0892(2007)08－0074－05 　　 　　中国A股市场的上市公司股份按能否在证券交易所上市交易被区分为流通股和非流通股，非流通股主要包括国家股和法人股，这种现象即为股权分置，它是我国A股市场自建立以来逐渐形成并一直悬而未决的特有问题。2004年9月，中国证监会主席尚福林指出：“股权分置对价格形成产生了重要影响，长期存在不仅不利于流通股东，对非流通股东也不利，会是一个双输的结局”。股权分置作为历史遗留的制度性缺陷，长期困扰着我国资本市场的发展，致使我国上市公司股权结构不合理的现象长期得不到改善，国有股权过度集中，社会资金资源得不到优化配置，经济效率低