并购过程中的财务分析及价值评估方法华能国际收购电厂案例应用.doc

并购过程中的财务分析及价值评估方法——华能国际收购电厂案例应用 并购过程中的财务分析及价值评估方法??华能国际收购电厂案例应用 专业硕士学位论文 THESIS OF PROFESSIONAL MASTER DEGREE 并购过程中的财务分析及价值评估方法 论文题目: ??华能国际收购电厂案例应用Financial Analysis and Evaluation Methods (英文)for MA ?? Case Study: HPI Merging Power Plants 作 者:李 丽 指导教师: 李 焰 教授 2005 年 5 月 18 日1并购过程中的财务分析及价值评估方法??华能国际收购电厂案例应用 论文题目: (中文)并购过程中的财务分析及价值评估方法 ??华能国际收购电厂案例应用 (外文)Financial Analysis and Evaluation Methods for MA??Case Study:HPI Merging Power Plants 所在院、系、所 : 商学院 专 业 名 称: 工商管理硕士 指 导 教 师 姓 名、职 称 : 李 焰 教授 论 文 主 题 词 :并购; 财务分析; 价值评估 学 习 期 限 : 2003年9 月至 2005年 7 月 论文提交时间:2005 年 4 月 28 日 2并购过程中的财务分析及价值评估方法??华能国际收购电厂案例应用 独 创 性 声 明 本人郑重声明:所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及 取得的研究成果。尽我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文 中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果,以不包含为获得中国人民大学 或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研 究所做的任何贡献已在论文中作了明确地说明并表示了谢意。签名:李丽日期:2005年 5月 10 日 关于论文使用授权的说明 本人完全了解中国人民大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有 权保留送交论文的复印件,允许论文被查阅和借阅;学校可以公布论文的全部 或部分内容,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。签名:李丽 导师签名: 李焰 日期:2005年 5月15 日 3并购过程中的财务分析及价值评估方法??华能国际收购电厂案例应用 中国人民大学 硕士学位论文摘要 (中外文合订) 论文题目: (中文)并购过程中的财务分析及价值评估方法 ??华能国际收购电厂案例应用(英文)Financial Analysis and Evaluation Methodsfor MA??Case Study:HPI Merging Power Plants作 者: 李 丽 指导教师:李 焰 教授4并购过程中的财务分析及价值评估方法??华能国际收购电厂案例应用 摘要 在当今市场经济发达的国家中,企业越来越重视利用并购这一手段拓展经 营,实现生产和资本的集中,达到企业外部增长的目的。美国著名经济学家乔 治?施帝格勒通过对美国兼并收购历史的考察后指出: “没有一个美国大公司不 是通过某种程度、某种方式的兼并收购而成长起来的,几乎没有一家大公司主 要是靠内部扩张成长起来的。”中国企业并购的实践也证明:企业并购不仅是实 现产权重组,资源优化配置的重要手段和积极方式,也是国有企业改革面临的 必然选择。 企业并购是世界经济发展的大趋势,入世之后,国内商业规则与国际接轨, 各类并购主体逐渐成为市场竞争主体。跨国公司、境外中小企业、国内民营企 业和国有企业各显身手,使并购成为企业发展的主流方式之一。企业价值成了 市场交易的主题,交易增值成为商业社会的目标,通过并购实现资源的优化配 置。 财务问题是企业并购的核心问题,这是因为一切并购活动都要达到一定的 财务目标。而估值与定价又是并购活动中最重要的部分之一。随着市场环境的 完善和参与者观念的改变,以价值发现为基础的并购在中国正逐步被接受,如 何正确的评估一个企业的价值成为并购成功与否的关键。 企业并购要取得成功,首要问题是做好事前的决策分析,而决策的核心是 评估并购能否创造价值。收购企业要估计目标企业的合理价格,在决定收购价 格时要对并购前后的价值变动进行评估,以判断收购能否增加股东财富,以及 依靠什么来赠加股东财富。 价值评估是一种经济“评估”方法。评估不同于“计算”。评估是一种定量 分析,但它并不是完全客观的科学的。一方面它使用许多定量分析模型,具有 一定的科学性和客观性;另一方面它又使用许多主观估计的数据,带有一定的 主观估计性质。因此,要尽量保证评估的准确性,对评估人员的经验