表外融资与直接融资对我国货币政策有效性影响的实证研究-工商管理专业论文.docxVIP

万方数据 万方数据 ，、 ‘ 万方数据 万方数据 表外融资与直接融资对我国货币政策有效性影响的实证研究 摘 要 近年来，社会融资规模逐步受到关注，其中表外融资与直接融资 的比例一直在稳步上升，而间接融资的比例则在下降。研究表外融资 与直接融资对于我国货币政策有效性的影响，对于处于经济发展重要 转型期，经济发展迅速而又脆弱的我国是非常有必要的。 本文主要围绕表外融资与直接融资对我国货币政策有效性的影响。 其中表外融资与直接融资数据选取中国人民银行公布的“社会融资规 模统计表”中的委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票、企业债券、 非金融企业境内股票融资这五类信用中介活动规模的月增加额。对我 国货币政策的有效性，则通过货币政策最终目标变量全国居民消费价 格指数 CPI，货币政策传导的中介变量利率 RATE、货币供应量 M1 和 M2、金融机构各项贷款规模增加额 CR 来体现。本研究将综合运用 向量自回归 VAR、协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应函数、方差 分解等计量方法。 从本文结论来看，目前表外融资与直接融资受货币政策中间变量 的影响较大，如 M1，M2，利率等都对表外融资与直接融资的规模有 着较大的影响。而表外融资与直接融资对货币政策的影响并未达到十 分显著的程度，与银行贷款等正规金融工具相比，除对利率的影响较 贷款为大之外，对其他参数的影响基本在同一水平上。 根据以上研究结果，