【精编】201111国泰-天琪阿尔法套利资产管理计划介绍-通用版本..pptVIP

* 下载 * 下载 下载 下载 下载 下载 国泰-天琪阿尔法套利 特定客户资产管理计划 2011.12 一：对冲基金简介及国内市场对冲产品类型简介 二：国泰-天琪阿尔法套利产品及投资策略 三：互动讨论 QA 目 录 为什么关注对冲基金 国内：开放式基金已走过10年，发展面临巨大瓶颈 国外：对冲基金蓬勃发展，倍受高净值个人和机构投资者厚爱 数据例证：A股市场长期处于高波动状态，系统性风险巨大，远高于成熟市场 年份 2006 2007 2008 2009 2010 2011 标准差（Std） 1.40% 2.31% 3.05% 2.06% 1.58% 1.24% 最大日涨幅 4.58% 5.59% 9.*4% 6.68% 3.78% 3.15% 最大日跌幅 -5.64% -9.24% -8.11% -7.11% -6.21% -3.80% 数据来源：国泰基金，2011年数据截至2011-8 -9.24% 9.34% 投资者最终需要的还是绝对收益，利用对冲工具回避风险是必然趋势 过去20年，对冲基金进入蓬勃发展时代，而共同基金则徘徊不前。 全球视角看对冲基金 图：全球共同基金季度规模（单位：万亿美元，资料来源：ICI） 对冲基金的起源、基本特点 对冲基金（Hedge Fund），又称“风险对冲后的基金”、“避险基金”、“套利基金” 对冲基金起源于1949年美国的琼斯基金，真正的大发展是在20世纪80年代后 直到现在，对冲基金也没有形成统一的定义， “一种私募的投资组合，常离岸设立，以充分利用税收和监管的好处”（IMF） “采取奖励性的管理费（15%-25%），并至少满足以下各种标准中的一个：基金投资于多种资产，只做多头的基金一定会利用杠杆，或者基金在组合内运用多种套利技术 ”（HFR） 对冲基金的几个特点： 灵活的投资范围和投资策略 追求绝对收益，而不是跑赢市场或者战胜同行 善于运用杠杆或者高频交易，以小博大或者是将微薄的收益积少成多 有效的激励机制，投资收益的20%甚至更高用来奖励基金经理人 对冲基金的主要类型 对冲基金的主要类型： 股票多空策略（Long/Short）——同时买入/卖空股票 套利对冲策略——典型的如市场中性策略，将系统性风险降到0 可转债套利策略——对可转债/正股进行买入/卖空的反向对冲操作 宏观对冲策略——根据宏观经济分析进行杠杆或者对冲操作 管理期货——对各种衍生品进行买入/卖空 事件驱动——对正在经历重大事件（破产/重组/并购等）特定公司的证券进行套利 实物商品——对大宗商品及其期货合约进行投机套利 从海外实践来看，对冲产品的收益具有良好的稳定性。 与股市、开放式基金净值的“过山车”走势比，对冲基金的收益回撤非常之低 对冲基金的投资目标：低风险/高收益 2010年4月沪深300股指期货开始上市交易后，中国的股指期货市场已经约占全球股票衍生品市场经纪业务收益的14%：中国的衍生品市场在世界金融体系中的重要角色和巨大潜力初显端倪。 随着未来股指期货、融资融券、利率互换、国债期货等衍生品市场进一步发展，对冲基金将面临广阔的发展前景。 国内的对冲基金现状和前景 资料来源：野村证券 1年多来，沪深300指数期货主力合约成交活跃，持仓量稳步上升，成交持仓比大幅下降，从而为套期保值、对冲避险提供了良好环境。 从上市之日起截至2011年8月19日的329个交易日内，沪深300股指期货各合约累计成交约7415万手，累计成交金额67.6万亿元，日均成交22.5万手，日均成交金额2056亿元。 随着市场的成熟，套期保值交易者的参与增加，目前股指期货市场的成交持仓比持续下降，从初期的20倍左右降至目前5倍左右，逐渐接近海外成熟市场水平。 股指期货为对冲避险提供了便利 阿尔法套利策略也称作市场中性对冲套利策略 阿尔法套利是近期唯一可行的对冲套利策略 通过股票做多，股指期货做空的方法获得套利收益 融资融券的转融通平台推出后，可以用融券做空的方法代替，效率更高 任何策略都是在刚面世的阶段具有强大生命力，随着时间推移，用的人越来越多，策略的有效性将出现递减。 阿尔法套利是近期的重要产品创新 一：对冲基金简介及国内市场对冲产品类型简介 二：国泰-天琪阿尔法套利产品及投资策略 三：互动讨论 QA 目 录 国内经济增速持续回落，地方融资平台/民间借贷危机浮出水面 国内资金环境持续偏紧，通货膨胀有见顶迹象，但仍处于高位 发达国家经济可能面临二次探底，欧洲主权债务危机持续蔓延 风险对冲型绝对收益产品适应当前的环境 当前的经济环境 当前的政策环境 罕见的“股债双杀”，股市去年11月见顶后，持续下跌，底部尚未探明；债券同样不能幸免。大宗商品价格从高位逐步回落。 宏观政策放松的可能性不大，支持政策多停