中债价格指标质量监控分析报告.PDF

中债价格指标质量监控分析报告 （2018 年7 月） 中债金融估值中心有限公司 2018 年8 月 目录 一、 偏差检验2 （一） 检验对象及样本区间2 （二） 检验方法3 （三） 检验结果3 1. 一级市场偏差检验3 2. 二级市场偏差检验4 2.1. 记账式国债估值偏差检验4 2.2. 政策性金融债估值偏差检验 6 2.3. 信用债估值偏差检验8 二、 用户意见及分析结论10 联系人： 陈 宁 010 王 千 010 张圆/高超 021 一、 偏差检验 （一） 检验对象及样本区间 检验的对象为中债收益率曲线和中债估值，目的是评判相关收益 率曲线和估值是否公允合理反映了相对可靠的市场价格。检验样本时 间范围是2018.7.1 至2018.7.31。 （二） 检验方法 本报告采用两种方法进行偏差检验，一是对比中债收益率曲线和 债券一级市场发行利率的偏差，二是对比中债估值与二级市场价格的 偏差。其中，一级市场偏差检验通过散点图展现，二级市场偏差检验 通过盒形图展现。盒形图代表的是上下分位数之间的估值偏差数据分 布情况，估值偏差的最大值和最小值未在盒形图中展示。 （三） 检验结果 1. 一级市场偏差检验 2018 年 7 月，国债、政策性金融债一级市场发行利率与对应中 债收益率曲线偏差整体较小。约 90%的样本与曲线的偏差分布在[- 5.0BP，3.1BP]的区间内，约50%的样本与曲线的偏差分布在[-2.3BP， 0.11BP]的区间内。一级市场偏差情况见下图： 值得关注的是，7 月3 日18 国开10 一级发行利率较当日国债曲 线低约 11BP。经核实由于该券招标时间为上午，而当日十年期 180205 在 15:30 后有多笔可靠成交，因此曲线调整参照了最新 二级价格。 2. 二级市场偏差检验 2.1. 记账式国债估值偏差检验 1 检验期间内，记账式国债中债估值与约50% 的做市商报价偏差在 2 [-0.23 元，0.21 元]之间，与约90% 的做市商报价偏差在[-0.56 元， 0.44 元]之间。见下图： 1 图中深色阴影部分，下同 2 图中浅色阴影部分，下同 3 检验期间内，记账式国债中债估值与约50% 的经纪报价偏差在[- 4 0.24 元，0.15 元]之间，与约 90% 的经纪报价偏差[-0.61 元，0.49 元]之间。见下图： 5 检验期间内，记账式国债中债估值与约50% 的成交偏差在[-0.13 3 图中深色阴影部分，下同 4 图中浅色阴影部分，下同 5 图中深色阴影部分，下同 6 元，0.15 元]之间，与约90% 的做市商报价偏差[-0.47 元，0.53 元] 之间。见下图： 2.2. 政策性金融债估值偏差检验 检验期间内，政策性金融债中债估值与约50%的做市商报价偏差 在[-0.12元，0.20元]之间，与约90%的做市商报价偏差在[-0.44元， 0.5 元]之间。见下图： 6 图中浅色阴影部分，下同 检验期间内，政策性金融债中债估值与约50%的经纪报价偏差在 [-0.06 元，0.12 元]之间，与约 90%的经纪报价偏差在[-0.33 元， 0.39 元]之间。见下图： 检验期间内，政策性金融债中债估值与约50%的成交偏差在[-0.11 元，