汪涛瑞银集团区首席经济专家.docVIP

汪涛目前中国的CPI通胀主要受到食品、尤其是蔬菜价格的推动，而并不明显是货币超发的结果。我们预计11月CPI同比增长率将达5%左右，但到12月份将小幅回落。为了控制通胀预期、防止食品价格上涨扩大到经济全局，加息和流动性管理可以也应当发挥关键的作用。我们预计今年内还将加息一次，而2011年将加息两到三次，并且预计央行将会加大对冲操作的力度并且适当降低明年的信贷增长目标（新增贷款6.5-7万亿元）。目前市场对于宏观调控和货币政策收紧有些过度担忧。现在的通胀和经济增长前景与2007-08年不同，而且政府在制定政策时还将会考虑到全球增长前景更加疲弱这一因素。政府对于通胀的初始应对政策主要包括供给方面的措施并试图管理通胀预期。我们预计政府不会立即像2007-08年那样采取广泛的价格管制。我们维持2011年中国GDP增长9%的预测，不过我们把对CPI的预测从3.5-4%上调至4-4.5%。在中期内，由于能源和农产品价格将会上升，通胀可能会维持在年均4-5%的水平上。在 10月份CPI同比增长率攀升到4.4%后，市场增加了通胀会进一步大幅上涨甚至失控的担心。此外，市场还担心政府将不得不采取全面收紧宏观和货币政策以 抑制通胀。国内投资者尤其担心明年的信贷额度──最重要的中国宏观政策工具──可能会大幅下降，并从资本市场上抽走流动性。在市场的担忧 日益上升之际，国务院于11