企业筹资管理演示教学.ppt

（二）资本成本的计量 用于追加筹资决策 用于追加筹资决策 用于资本结构决策 用于资本结构决策 资本成本按用途不同，区别为不同的概念： 个别资本成本 综合资本成本 边际资本成本 各单个长期资金来源的成本。 用于比较各种筹资方式 各种来源的个别资本成本的加权平均成本。 新筹资本的成本。 用于比较各种筹资方式 资本成本的表现形式有两种：绝对数和相对 数。在财务管理活动中资本成本通常以相对数的形式表示，称为资本成本率，简称资本成本。 （1）如果不考虑时间价值因素，资本成本的表达式 （三） 资本成本的表现形式 （2）如果考虑时间价值因素，资本成本的表达式 如果考虑时间价值因素，资本成本是指企业取得资金的净额的现值与各期支付的使用费用现值相等时的折现率。用公式表示如下： 筹资总额 筹资费用 资本成本 第n期支付的使用费用 （四）资本成本的理解 从两个角度 提供资金方 使用资金方 衡量投资项目的标准 满足投资方最低要求 所付出的代价 投出资金所要求的 最低回报率 The Cost of Capital: Issues Key issues: What do we mean by “cost of capital” How can we come up with an estimate? Preliminaries 1. Vocabulary—the following all mean the same thing: a. Required return b. Appropriate discount rate c. Cost of capital (or cost of money) 2. The cost of capital is an opportunity cost—it depends on where the money goes, not where it comes from. 3. For now, assume the firm’s capital structure (mix of debt and equity) is fixed. （五）资本成本的作用 （1）资本成本是比较筹资方式，选择筹资方案的依据； （2）资本成本是评价投资项目、比较投资方案的依据之一； （3）资本成本是评价企业经营成果的尺度。 （六）决定资本成本的主要因素 总体经济环境:资本市场供求关系和社会通货膨胀水平 证券市场条件 企业内部的经营和融资状况 项目融资规模。? 例　多选题 1.下列关于资本成本的说法中，正确的有 （ ）。 　　A． 资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价 　　B． 企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定　　C．资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位　　D．资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本? 二、 个别资本成本 个别资本成本是指使用各种长期资金的成本。分为长期借款成本、债券成本、普通股成本和保留盈余成本。前两种为债务资本成本，后两种为权益资本成本。 式中：I——每年支付的利息； B0——债券发行总额； Kb——债券成本； T——所得税税率； f——债券筹资费用率。 若债券溢价或折价发行，为更精确地计算资金成本，应以实际发行价格作为债券筹资额。 （一）债券成本 （二）长期借款成本 式中：Kl——长期借款成本； I——长期借款年利息； T——所得税税率； L——长期借款筹资额； f——长期借款筹资费用率。 （三）优先股成本 企业发行优先股，要支付筹资费用，定期支付股利。但它与债券不同，股利在税后支付，且没有固定的到期日。 式中：Kp——优先股成本； D——优先股每年的股利； K0——发行优先股总额。 （四）普通股成本 1．评价法 式中：Ks——普通股成本； D1——预期年股利额 ； Pc——普通股筹资额； f——普通股筹资费用率； g——普通股利年增长率。 2．资本资产定价模型法 式中：RF——无风险报酬率； β——股票的贝塔系数； Rm——平均风险股票必要报酬率。 （五）保留盈余成本 保留盈余成本的计算，与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。 股利不断增加的企业则为 式中：Rr——保留盈余成本