经济增速出现放缓迹象2017-005.PDF

分析报告 周报 宏观与市场 经济增速出现放缓迹象 2017 年06 月05 日 星期一 【摘要】  中国制造业PMI 指数不及预期与前值 供需出现双下滑 分析师  美国ISM 制造业PMI 延续扩张 姜立钧 （Dennis）  就业表现不佳 薪资增长不济 首席分析师 中国方面，生产与订单指数回落、采购量下降、原材料库存持平而产成品 Tel：021810/811 库存下降、价格指数快速回落；供给与需求双双依然疲弱。前期受利润好转 带来的补库行为也将发生变化，开始进入被动补库状态。企业补库意愿下降 e-mail:dennis.jiang@ 将带动价格出现回调，如果居民消费受到 “去杠杆”压制出现下滑，那么终 端需求将进一步减弱，价格或将传导至上游。 美国方面，美国制造业环境稳定并呈现增长，大宗商品为首的原材料价格 王翀(Dave) 上行压力放缓，也将增加制造业企业利润并提高采买水平，对制造业发展实 首席宏观分析师 则有利。美国劳动力市场仍未达到充分就业的程度。伴随贸易改善，经济增 速持续回升得到有力支撑，因此未来劳动力市场有望得到进一步改善。我们 Tel：021810/811 维持6 月加息预期不变。 e-mail:dave.wang@ 【风险提示与下周关注点】： 地址：长宁区中山西路1065 下周关注点：美国ISM 非制造业PMI，中国5 月外汇储备，中国贸易帐、 进出口，中国5 月CPI，欧元区一季度GDP 季环比终值。 号中山广场 B 栋 1808 室 风险提示：中国数据大幅恶化，人民币大幅贬值。 (200000) 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• FXIFA RD Center 研究报告• FXIFA RD Center 一、宏观要点评论 【中国制造业PMI 指数较前值持平 供需整体仍偏弱】 5 月，中国制造业PMI 为51.2%，较前值维持不变，依然维持扩张状态。供给方面，生产指数 从53.8 继续下滑至53.4。同时，受生产和新订单回落的影响采购指数继续下滑从51.9 下滑至51.5。 原材料价格更是由正转富，跌入荣枯值以下。需求方面，新订单指数从维持52.3 不变，采购量也 从51.9 下滑至51.5，同时进口指数也降至临界线处 （50.2），表明国内需求继续回落。新出口订 单从50.6 上升至50.7，外需也在经历3 月高峰之后，本月仍维持在略高于荣枯线的水平，外需依 然疲弱。库存方面，制造业原料库存指数仍然维持在萎缩状态。产成品库存指数从48.2 下滑至46.6， 在经历此前主动补库之后，社会库存依然处于萎缩状态，反映库存大量处于经销商手中。另一方 面，受终端需求改善有限、经济动能回落的影响下，企业或将开始进入被动补库阶段。整体来看， 前期在中上游企业利润显著回升的带领之下，生产意愿出现明显回升而非需求出现明显持续好转， 因此工业供需可能持续处于低位。 就业方面，就业指数在4 月重新回落至荣枯线之下后，本月就业市场指数为49.4，就业依旧 保持萎缩状态。另一方面，大型企业PMI 增速继续下滑，较上月下滑0.8 个百分点至51.2%，但中 小企业整体出现显著上升，分别上升1.1 和1.0 个百分点。小型企业PMI 连续3 个月上升，