A股入富的指数效应把握短期交易性机会.PDFVIP

[Table_main] 行业策略报告模板 专题策略 报告日期：2018 年9 月28 日 策 略 报 A 股入富的指数效应：把握短期交易性机会 告 ：曹海军 执业证书编号：S1230518070001 [table_invest] ：021 [Table_relate] 相关报告 ：caohaijun@ 联系人： 金勇彬 021jinyongbin@ 陈 昊 021chenhao1@ 包 赞 021baozan@ 投资要点 A 股纳入富时罗素指数为投资者提供较好的交易性机会。A 股纳入MSIC 后，市场存在做多机会，且相应成份股具有明显的指数效应。可按照短期交易 策略，关注成份股。个股的波动率可能较高，但成分股指数波动率实际较低。 [table_research] A 股纳入富时指数后，FTSE China A Stock Connect Index 是最有可能的潜在指 感谢实习生程鲁尧的贡献！ 数，投资者可依据指数效应，采取短期的交易策略。从目前成分股的表现来看， 我们认为富时罗素成分股在未来一个月仍然具有较好的交易性机会。另一个时 间窗口是明年的6 月份。 A 股纳入MSCI 后市场产生蓝筹行情，但市场也出现明显的指数效应。A 股被宣布纳入MSCI 后，A 股大盘蓝筹的整体股价表现显著优于中小盘股，而 这些大蓝筹也是MSCI 主要成分股。蓝筹行情的背后是成分股指数效应。MSCI 成分股更容易获得估值抬升，即这些成分股中，很多个股业绩表现平淡，但涨 幅靠前。这种现象正是A 股纳入MSCI 的指数效应，这从MSCI 成分股的基本 面和业绩背离中可以发现。以伊利股份和万科为例，伊利股份和万科的行情与 指数效应密切相关。指数效应为我们提供较好的成分股交易策略。 指数效应的异象窗口大约120 日，且MSCI 成分股指数波动率较低，容易 吸引长线资金。股票被纳入指数通常都会在随后的一个阶段带来股价的上涨， 根据有效市场理论，这是个异像。我们发现，A 股在消息事件公布后，想获得 这个“异像收益”，最好是在最开始消息公布后开始持有，持有时间长度在 120 个交易日，最大超常收益在16%左右。虽然成分股的个股波动率短期较低，中 长期会上升，但在配置上以成分股指数为主后，指数波动率显著低于全 A 。 MSCI 成分股具有较高的安全性，符合价值投资理念，能吸引长线资金关注。 风险提示：历史经验发生系统性偏差，经济大幅低于预期，外部风险恶化 证 券 研 究 报 告 1/ 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 策略专题报告 正文目录 1. A 股纳入MSCI4 1.1. A 股纳入MSCI 进程回顾4 1.2. MSCI 指数成份股分析5 2. A 股纳入MSCI 的蓝筹行情5 3. MSCI 成分股的指数效应6 4. 案例分析：指数效应实