日本地产泡沫的形成机制与应对政策的得失.docVIP

日本地产泡沫的形成机制与应对政策的得失 　　内容提要：本文在回顾上世纪80年代后半期日本地产泡沫从形成、膨胀、再到破灭全过程的基础上，着重分析了地产泡沫的形成机制，认为地产泡沫之所以在形成后迅速膨胀，除了一般性原因外，金融加速器机制起着重要作用。而在应对泡沫经济中，无论是货币政策、财政政策还是税收政策，都存在着明显的失误，留下了许多深刻的教训。 　　关键词：地产泡沫；广场协议；协调干预；金融加速器机制；应对政策； 　　 　　一般所说的房地产泡沫实际上是地产泡沫，主要是指土地及附着在土地上的不动产价格异常上涨、过度投资和大量空置。由于土地资源的稀缺性，在过度虚拟化的情况下，地价很容易脱离真实价值而形成泡沫。加之房地产市场信息不对称，缺少相对透明的定价机制，也给房地产泡沫的形成埋下了隐患。另一方面，房地产业是资金密集型产业，房地产开发企业往往高负债运营，由于房地产的不可移动性及其保值增值性，商业银行也很愿意以房地产为担保发放贷款。这样，地产泡沫往往导致金融风险过度集中在银行体系，进而危及金融和宏观经济的稳定。 　　上世纪80年代后半期，日本发生了大规模的经济泡沫，包括股价和地价在内的资产价格上涨幅度明显超出经济基本面所支持的程度。由于应对政策失误，日本政府不仅没有对泡沫进行有效的抑制，反而还助长了泡沫膨胀和最终破灭，给日本经济带来长期而深刻的影响。时至今日，反思日本地产泡沫