3季度有色金走势回顾及成因分析.docVIP

行业研究 请务必阅读免责条款 - PAGE \* MERGEFORMAT 1 - 研究创造价值 专业前瞻市场 有色金属行业2009年 有色金属行业2009年4季度投资策略报告 TIME \@ yyyy年M月d日 2009年10月12日 投资要点：1、三季度板块走势回顾及成因。3季度，有色金属冶炼Ⅱ(申万)涨幅为3.02%，上证综指涨幅为-5.63%，涨幅跑赢大盘。这是因为支持行业高景气度的三个基本因素并没有改变，充裕的流动性、美元贬值的趋势、经济向好的基本面。2、向好趋势不变。短期内，交易所内的库存仍然是行业的最大压力， 投资要点： 1、三季度板块走势回顾及成因。3季度，有色金属冶炼Ⅱ(申万)涨幅为3.02%，上证综指涨幅为-5.63%，涨幅跑赢大盘。这是因为支持行业高景气度的三个基本因素并没有改变，充裕的流动性、美元贬值的趋势、经济向好的基本面。 2、向好趋势不变。短期内，交易所内的库存仍然是行业的最大压力， “中国因素”的率先复苏，发达国家经济大部分已经走出萎缩区，这会对金属需求形成有力的支撑，美国无就业的增长使使其经济转暖的基础相对薄弱，对金属需求的直接影响不大，但影响经济整体的转暖，且发展中的波折会影响市场信心，而可能造成波动。去年危机以来的经验证明世界各国采取的应对措施是有效的，而各国对应对措施当保持连续性已经达成共识，经济回暖大趋势不变。另外，充裕的流动性会继续维持，美元很难在短期内升值，影响行业的三个因素继续支持行业向好趋势。 3、长期关注黄金股。黄金价格的走势一看避险二看通胀三看世界货币体系的重建，这三个因素使金价中长期看好。现阶段处在避险属性已经淡化，但受美国经济无就业的增长影响，避险属性仍然可能发生作用。通胀预期明确，但还没有到来。短期内处于避险与通胀之间，如果经济的发展是使这两个因素都不明朗，则金价震荡，但下行是小概率事件。只要有一个因素明朗，金价必然上涨，即此次危机给黄金带来的机会是进也涨退也涨。现有世界货币体系先天性的不足及可能的重建都会使黄金受益，亚洲国家的黄金储备占外汇储备的低比例，会使央行储备黄金，这成为短中期内影响金价的一个重要的不确定因素。随着金融危机的逐渐消退，国际货币体系是否重建问题及如何重建问题会逐渐的提到各国的日程中，最低限度来看，本次危机对美元提出一个严峻的考验，这有利于金价。在这些无可争议的事实面前，金价在突破了历史高位后，有望在一个新的平台上谱写新的篇章。黄金类上市公司的克金成本在100元/克左右，黄金业上市公司的业绩的稳定增长也是比较明确的。而且黄金类个股基本上都有资产注入的预期，值得长期关注。 4、投资策略。经济转暖是一个大的趋势，具体转暖的路径当会有曲折而趋势不会改变。我们认为金属行业的景气度会因经济转暖而得到提升。我们维持有色金属行业“增持”的投资评级，在基本金属子行业中，我们认为铜子行业的基本面最佳。影响金价的三大因素使金价长期看好，黄金业业绩的稳定增长预期在有色行业内最为确定，我们长期看好黄金子行业。在二级市场中，黄金、铜两子行业的估值也低于行业平均水平。我们认为该两行业具备趋势性的投资机会。我们重点的关注的个股为山东黄金、中金黄金、江西铜业、云南铜业。 5、投资风险。宏观经济尤其是美国经济不能如期转暖；中国经济复苏程度低于预期；板块估值压力。 向好趋势不变 52周行业走势图 资料来源：wind资讯 请务必阅读免责条款 市场有风险·投资须谨慎 上次评级增持 本次评级增持 近期相关报告： 1.经济转暖提升行业景气度有色金属2009年中期投资策略。 2.依然关注黄金股有色金属1季度投资策略（09.04.06） 3.寻底之旅，关注黄金有色金属2009年度投资策略（09.01.10） 4. 重点关注黄金稀土子行业有色金属四季度投资策略(08.10.13) 研究员：赵彦辉 电 话：0411网 址： 邮 箱：zhaoyanhui@ （一）3季度有色金属板块走势回顾 表1：3季度有色板块涨幅与上证综指涨幅 日期 有色金属冶炼Ⅱ(申万) 上证综合指数20090925 3.02% -5.63% 资料来源：wind 大通证券研发中心 3季度，有色金属冶炼Ⅱ(申万)涨幅为3.02%，上证综指涨幅为-5.63%，涨幅跑赢大盘。 （二）有色板块走势成因分析 1、金属价价格走势 图1 LME金属价格 图2 SHFE金属价格 资料来源：wind 大通证券研发中心 表2：3季度伦沪两市金属价格涨幅 日期 LME铝 LME铜 LME铅 LME锌 沪铝连三 沪铜连三 沪锌连三 090701-090925 9.14% 17.74% 25.65% 17.87% 9.7