债务融资和掠夺_来自中国家族上市公司的证据_冯旭南.pdf

DOI:10.13821/j.cnki.ceq.2012.03.005 （ ） ， 第 卷第 期 经 济 学 季 刊 １１ ３ Ｖｏｌ．１１ Ｎｏ．３ 年 月 ， ２０１２ ４ Ａ ｒｉｌ ２０１２ ＣｈｉｎａＥｃｏｎｏｍｉｃＱｕａｒｔｅｒｌ ｐ 　 　 ｙ 债务融资和掠夺 ——— 来自中国家族上市公司的证据 冯旭南＊ ， 摘 要 以 家公司为样本 本文重点探讨我国家族上市公 ２９５ 　 　 。 ， 司债务融资的动机 结果发现 无论是用短期债务融资还是长期债 ， 。 务融资来衡量 银行借款行为都反映了家族终极控制人的掠夺动机 ： ， 具体表现为 终极控制权和所有权的分离程度越大 负债融资的比 ； ， 。 例越高 在治理环境不完善的地区 这一特征尤其明显 这说明上 ， 市公司进行银行融资的目的不是为了发挥债务的治理效应 而是为 ， 。 了增加其可以控制的资源 为终极控制人的掏空行为提供便利 本 文的分析有提醒金融监管当局防范金融风险的政策含义。 ， ， ， 关键词 家族公司 代理问题 债务融资 公司治理 　　 　 、 一 引 言 　　 、 。 ， 债务在公司治理中的监督 约束作用得到西方学界的普遍认可 如 （ ）