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专业、专心、专为您 花期未央，春天里 花期未央，春天里 A 股3 月市场策略 A 股3 月市场策略 2012 年2 月27 日客户服务部投资策略小组 报告要点： 报告要点： 2 月：预期改善，春暖花开 从2011 年的阴霾中走来，沪指从最低点2132 处竟已反弹接近14%。此轮反弹始于12 月新增信 贷超预期放量、M1\M2 增速的触底回升以及央行宣布节前停止央票发行并根据需要进行逆回购操作。 正是流动性改善的预期推动市场持续反弹。当实体经济尚处在低迷之中时，股市却已悄然春暖花开。 春节期间楼市的低迷表现使得地产板块领跌，从而龙年的第一个交易日市场没能迎来期待中的“龙 抬头”，但随后市场则以更加淡定的方式缓步盘升。其间，1 月CPI 超预期反弹、1 月新增信贷大 幅低于预期以及芜湖地产新政被叫停等利空因素也未能阻止市场反弹的步伐。而另一方面，迟来的 年内第一次降低存款准备金率也没有令市场疯狂。市场正以一种更为理性的心态看待经济小周期下 行过程中的需求回落、季节性因素、通胀约束以及流动性放松的步伐。截至 2 月23 日收盘，沪指 回到2400 点上方，符合我们一季度策略中沪指2100-2500 点的运行区间和方向判断。 3 月：花期未央，春天里 2011年的熊市思维多少还干扰着人们的思维，以至于上涨之后坐立不安或是踏空之后的扼腕叹 息。而事实证明，看清了本轮行情的性质，持股不动才是此轮反弹中最佳的操作策略。进入三月份， 我们需要判断的仍然是支撑本轮反弹的核心因素是否发生了变化？我们的判断是：花期未央。虽然 经济小周期仍处在下行通道中，但市场对此已有充分的预期，而季节性的库存回补需求则会提振市 场信心。流动性方面，基于CPI进一步回落，货币政策可操作空间进一步加大，管理层将会倾向于 更加主动的流动性释放，以拉动实体经济的资金需求。但流动性不会V型反转决定了反弹行情不会 激情澎湃，而只会静静绽放。 3 月行情预测：震荡盘升，反弹延续，沪指运行区间 2300 点至2550 点 我们认为这波基于流动性改善的估值修复行情如若出现较大幅度的调整，只能是基于两种情 况：一、流动性释放对实体经济拉动作用收效胜微，经济硬着陆或再度陷入滞胀；二、流动性重新 收紧。而这两种情况在3月份出现的可能性极低。因此，我们倾向于认为3月份市场仍将延续此前的 估值修复行情。沪指将大概率运行于2300-2550点之间。重点在于防范黑天鹅事件的冲击。 3 月投资策略：适度积极，参与反弹 基于3 月市场大概率震荡盘升的判断，我们建议投资者可以保持适度积极的仓位，建议关注三 条主线：一、房地产政策底进一步明朗带来的相关板块估值修复行情；二、电子消费行业未来成长 股频出，近期或有新产品发布将进一步激发板块做多热情；三、两会主题。3 月重点推荐组合：航 天信息（600271）、康得新（002450）、鹿港科技（601599）、长城汽车（601633）、正泰电器（601877）、 金种子酒(600199)、滨江集团（002244）、冀东水泥（000401）。 务请阅读正文之后的重要声明 首席投资顾问：游文峰 联系人：曾斯妮 高级投资顾问：孙隽勃 郑峰 陈达 电话：0208473 Mail:zsn2@ 专业、专心、专为您 2 月行情简要回顾 2 月行情简要回顾 2 月：预期改善，春暖花开 春节期间楼市的低迷表现使得地产板块领跌，从而龙年的第一个交易日市场没能迎来期待中的 “龙抬头”，但随后的市场则以更加淡定的方式缓步盘升，全球量化宽松背景下对于国内流动性逐 步改善的预期是支撑市场延续反弹的核心因素。其间，1 月CPI 超预期、1 月新增信贷大幅低于预 期以及芜湖地产新政被叫停等利空因素也未能阻止市场反弹的步伐。而另一方面，迟来的年内第一 次降低存款准备金率也没有令市场疯狂。