连粕整体依旧偏强态势研究院徐海峰.PDFVIP

连粕整体依旧偏强态势 研究院 徐海峰 摘要：本周一美豆大涨，随后便继续回调。就中美贸易战之间的协商问题，迟迟 未确定，连粕也是上蹿下跳。本周日照油厂因电厂检修停产一周，部分油厂已限 量提货，门口压车严重，支持豆粕现货跟盘止跌回升，贸易战结束前豆粕整体走 势仍将震荡趋升。需求方面，非洲猪瘟蔓延影响豆粕终端需求，短线或可能频繁 震荡。 供需报告利多，美豆暂且企稳 美国农业部 （USDA）月度供需报告公布的美豆亩产预估为53.1蒲，虽然高于上 月预估值52.8蒲，但略低于平均预期的53.2 蒲。种植面积及收割面积分别下调 至8910 万英亩（上月预估8960 万英亩）和8830 万英亩（上月预估8890 万英亩）， 收割面积下调抵消亩产的上调，美豆产量预估为46.9 亿蒲，略低于上月预估值 46.93亿蒲和平均预期的47.22 亿蒲，国内压榨及出口分别维持上月预估值20.70 亿蒲、20.60 亿蒲，最终期末库存上调至8.85 亿蒲，虽然高于上月预测的8.45 亿蒲，但低于平均预期的8.96 亿蒲。虽然美豆产量及库存均较上月预测值有所 上调，但稍低于此前业内平均预期，且收获面积下调幅度大于预期，面对供需报 告意外偏多，美豆期价也是低位温和反弹。 表1：美豆10 月供需平衡表 美豆出口方面，不及同期。截至2018年 10 月11 日当周，美国大豆出口检 验量为116 万吨，去年同期美国大豆出口检验量为179 万吨。本作物年度迄今， 美国大豆出口检验量累计为472 万吨，上一年度同期725 万吨，同步减少253 万吨，不利于美豆上涨。美豆收割方面，美国农业部(USDA)周一公布的每周作 物生长报告显示，截至10 月14 日当周，美国大豆生长优良率为66%，前一周为 68%，去年同期为61%。当周，美国大豆落叶率为95%，前一周为91%，去年同 期为93%，五年均值为92%。当周，美国大豆收割率为38%，前一周为32%， 去年同期为47%，五年均值为53%。美豆本季种植良好，收割时受到降雨影响， 但总体问题不大，丰收无疑，压制盘面上涨。四季度美豆将继续围绕820-920 美 分/蒲式耳震荡，上方技术强压力位在920 附近。 贸易战形式严峻 协商摇摆不定 USDA 公布报告之后，中美贸易会谈重启的消息又重出江湖，据华尔街日报 最新消息称中美双方有正在推动两国元首会谈的计划，会谈拟于11月底布宜诺 斯艾利斯召开的G20 峰会期间，旨在寻找缓解贸易战的机会。美豆将从中获得 支撑，而国内豆粕则再现高位跳水。而本周据彭博社报道，两艘美国货船Star Laura 号和Golden Empress 号已于上周装船完毕，前者从墨西哥湾出发，预计本 月底抵达中国青岛的港口，后者则从美国西雅图的太平洋港口出发，预计12 月 抵达中国。美国官方数据显示，当周从墨西哥湾运走的大豆约6.5 万吨，从太平 洋海岸的皮吉特港口运出的大豆约6.9 万吨。此消息让美豆大幅上涨，连粕确是 平淡。实际上美国大豆丰收，按照往年中国会进口更多美国大豆。但是在7 月份 对美国大豆征收报25%的复性关税后，中国几乎不再买任何美国大豆，近几个月 来大都从巴西购买大豆，导致巴西升贴水大涨。根据美国上周的出口数据，从9 月1 日起至10 月4 日，美国仅向中国出口了约6.7 万吨大豆。过去十年美国大 豆产量大幅增加，因为中国需求旺盛。农户种植的大豆直接出口海外，美国北达 科他州市场一直专项供应中国市场，农户目前很被动。虽然美国联邦政府宣布， 将向农户提供120亿美元的援助资金。美国农业部的市场推动项目将向近半的大 豆农户提供补贴。但是在这些大豆收获之前，政府不会提供资金。可见贸易战已 经损害了农户的利益。然而，在巴西新一季大豆要等到明年初才能收获，部分中 国卖家将不得不重新考虑向美国购买大豆。 表2 大豆进口到中国到岸成本价 数据来源：天下粮仓 中国海关总署显示，中国9 月大豆进口环比大跌近13%，今年1-9 月，中国 进口了超过7000 万吨大豆，少于去年同期的7145 万吨。但即便加征25%的关税， 但美豆和南美豆到港完税价格相差无几，盘面还是存在压榨利润的。而目前又有 消息，特朗普称不认为美国和中国已准备好讨论贸易问题，可见有和谈美豆涨连 粕跌。贸易战走势决定了内外盘的走势。 南美出口好，种植进度加快 据巴西咨询机构AgRural 公司称，截至10 月11 日，巴西大豆播种进度创下 史上最快，达到了20%，是五年平均进度的两倍。今年的大豆播种进