电解液龙头有序推进正极材料.PDFVIP

新材料 新材料研究小组 分析师：何卫江 执业证书编号：S0730511050001 电解液龙头有序推进正极材料 hewj@ ——江苏国泰 （002091 ）调研报告 联系人：牟国洪 0218039 （ ）调研 证券研究报告-调研报告 增持(维持) 发布日期：2012 年05 月08 日 报告关键要素: 市场数据（2012-05-07 ） 江苏国泰(002091)是国内锂离子电池电解液龙头企业，总产能为10000 收盘价 （元） 12.27 吨，提前布局新能源汽车市场，且产品定位于中高端；新能源汽车动力电 一年内最高/最低（元） 20.48/11.00 池用正极材料有序推进，六氟磷酸锂项目仍处于中试阶段。 上证指数 2717.78 市净率（倍） 4.09 投资要点: 流通市值（亿元） 42.52  公司是国内锂离子电池电解液龙头企业。公司主要从事纺织品、服 基础数据（2012-03-31 ） 装、机电、化工等商品的进出口贸易，化工业务包括锂电池电解液 每股净资产 （元） 3.09 与硅烷偶联剂，其中锂离子电池电解液在技术和规模方面具有领先 每股经营现金流（元） 0.11 优势，规模位居国内第一。 毛利率（%） 13.57 净资产收益率-摊薄（%） 2.85  传统储能稳步增长，动力电池需求加速。受智能手机以及平板电脑 资产负债率（%） 38.49 需求加速，传统储能用锂电池稳步增长；随着系列政策的实施及技 总股本/流通股（万股） 36000/34654 术进步，国内新能源汽车用动力电池逐步加速。 B股/H股（万股） 0/0  化工行业稳步增长。公司锂电池电解液总产能为 10000 吨，提前布 局新能源汽车市场，产能稳居国内第一；由于兼具技术、规模与客 个股相对沪深300指数表现 户优势，盈利能力将维持高位。  动力用正极材料有序推进，六氟磷酸锂项目积极中试。子公司国泰 锂宝投资建设 1100 吨/年的正极材料，产品定位于动力电池领域， 目前正积极进行市场推广；而年产 300 吨六氟磷酸锂项目仍处于中 试阶段。  盈利预测与公司估值：预测公司 2012 年和 2013 年每股收益分别为