部署2018年经济工作。 - 中信银行.pdfVIP

中信财富指数报告 2018年1月刊 卷首语 中央经济工作会议提出“要推进中国制造向中国创造转变，中国速度向中国质量转 变，制造大国向制造强国转变”，创新、高质量地发展是当前和今后一个时期确定发展 速度，制定经济政策和实施宏观调控的根本要求。时代在变，中国在变，科技大国、制 造强国必将成为中国新的名片。 临近年末，流动性愈发偏紧和监管趋严等利空因素成为笼罩在资本市场上的乌云。 2017即将过去，2018迎面走来，阴霾开始消散，市场亦在孕育新的机会，机会在哪，谁 又将成为2018年最大的风口？让我们拭目以待！ 1 核心观点 国际方面 ：美国方面，美联储12月加息落地，预计18年加息3次，并且全面上调GDP增速预测，显 示出美联储对美国经济的乐观；欧元区：11月服务业PMI终值是51.2% ，为近六个月来的新高，综合 PMI57.5%，亦创下2011年4月以来的新高，表明欧元区经济持续向好态势不变。 国内方面 ：11月PMI是51.8% ，较上月回升0.2% ；11月全国规模以上工业增加值同比增长6.1%， 较上月下降0.1% ；11月社会消费品零售总额同比名义增长10.2%，较上月回升0.2% 。CPI和PPI方面 ，CPI 同比上涨1.7%，较上月回落0.2% ，环比上涨0.3% 。PPI 同比上涨5.8% ，较上月回落1.1% 。11月 经济数据涨跌互现，总体来看，宏观经济走势平稳，符合市场预期 。 金融市场方面 ：货币政策稳健中性基调不改，流动性维持紧平衡，现金类资产防御性显著，谨慎 看好类固收市场的投资机会，债券市场短期继续底部震荡。在权益类市场上，A股年末颠簸夜行， 短期波动加大；港股中长期向好趋势未变。大宗商品走势将继续分化。 2 资产配置框架 配置资产研究类别明细表 基础资产：现金类资产、类固收资产、债券、股票、大宗商品等 将基础资产细分，共跟踪八类细分资产并选择对标指数 基础资产 细分资产 对标指数 现金类 货币基金 天天快车 类固收 融资类信托 拟用信托融资平均收益 利率债 中债总财富（总值）指数 债券 信用债 中债信用债总财富（总值）指数 A 股 中证800 股票 港股 恒生指数 原油 布伦特原油价格指数 商品 黄金 COMEX黄金价格指数 3 五大类资产配置建议 受美联储加息和资管新规出台等利空因素影响，十一月下旬以来，权益类市场和大宗商品市场波动明显加 大，这也验证了上期报告对权益类和商品市场短期波动加大的预判。短期来看，流动性偏紧和资管新规细 则实施的不确定性仍将对市场造成较大的扰动，故1月份继续下调权益类资产3%的配置比例，同时上调类 固收资产配置比例3% 。债券市场短期仍有下行风险，但考虑到国债收益率整体处于高位，已经具备投资价 值，并且债券资产配置整体比例偏小，故不做调整，其他资产亦维持不变。 保守型客户 稳健型客户 进取型客户