‘量化宽松’政策与‘区域经济’展望.PPT

「量化寬鬆」政策 與「區域經濟」展望 中 華 科 技 大 學 財 金 系 齊 文 輝 從 GATT 到 WTO 布列頓森林協議 1944年；建立一個以美元為中心的固定匯率體系，奠定了國際多邊貿易的基礎。 哈瓦那憲章 1947年；成立關稅暨貿易總協定（GATT），致力於降低國際間的關稅貿易壁壘。 1995年，以世界貿易組織（WTO）取代GATT，繼續為降低非關稅貿易壁壘而努力。 非關稅貿易壁壘 廣義而言，是指任何可以扭曲貿易量、 商品內容或走向的政府措施。因為幾乎任何政府措施都能影響貿易，所以它的範圍和效果的估計差別很大。 直接的壁壘：包括進口配額、進口量的自動限制，出口補貼，海關拖延和增加報關手續，政府在國內採購的政策等。 從 WTO 到區域經濟組織 WTO的困境 「一致同意」方式：成員國對各項議題的談判，只有在一致同意的基礎上才能進行。 由於成員國的開發程度、關注焦點不一，要在短時間內讓所有成員國捐除成見，達成共識並不是件容易的事。例如，2001年11月在多哈展開的首次多邊談判（多哈回合），便舉步維艱，一直無法達成共識。 區域經濟組織 區域經濟組織內的成員，常常是地理位置相鄰、社會政治制度相似、經濟發展水平相近，又有類似文化歷史背景條件等，本身就具備了諸多經濟合作優勢。 結合成區域經濟組織的優勢，包括：可以促成成員國彼此間的經濟發展；緩解區域內的矛盾衝突，穩定地區局勢；藉以抗衡其他區域集團等。 因此，在WTO架構下的多邊談判進程不順時，區域經濟組織反而快速的發展。 區域經濟一體化 根據市場融合的程度，可以分為： 優惠貿易安排 自由貿易區 關稅同盟 共同市場 經濟同盟 完全經濟一體化 歐 盟 的 成 就 世界上最有力的國際組織，在農業、貿易、金融等方面趨近於一個統一的聯邦國家，而在內政、國防、外交等其他方面則類似一個由獨立國家所組成的同盟。 歐盟的三大支柱 歐洲共同體 包括關稅同盟、單一市場、共同農業政策、共同漁業政策、單一貨幣、申根條約等。 共同外交與安全政策 司法與內政合作 歐元誕生 設立的目的：除了要創造一個穩定的歐洲貨幣區域外，也為了要擺脫美元的影響。 加盟「歐元」的四項標準： 通貨膨脹的限制 不可高於平均值的 1.5% 國家負債的限制 總數不得超過 GDP 的 60% 長期利率的限制 不可高於平均值的 2% 匯率穩定的限制 1993年起，已經從原訂的 2.25% 調高到 15% 目前歐元區共有16個成員，另有9個國家和地區採用歐元作為當地的單一貨幣。 成立過程的小插曲： 匯率機制：按「歐洲貨幣制度」的原始設計，各會員國的貨幣可以有 2.25% 的調整空間，但是英國、義大利、西班牙和葡萄牙在某些時候會要求6% 的調整幅度。1993年初，因為全歐洲的金融問題，才將這個彈性範圍擴大到 15%，唯獨德國和荷蘭的匯率彈性仍維持 2.25%。 1998年公佈的會員國名單，有11國符合四項標準，可以加入「歐洲貨幣聯盟」；英國、瑞典、丹麥三國，雖然符合標準但暫不加入；希臘是唯一想加入卻因條件不符而不得加入的國家。 義大利的國家債務為GDP的121.6%，比利時為122.2%，但仍獲准成為第一批會員國。 歐元的困境：經濟體制相對僵化 較高的社會福利減少了人們工作的熱情。 強大的工會組織在各層次談判上，建立了種類繁多的就業保護措施，例如嚴格的解雇程序、高昂的解雇費用、臨時工限制措施、法定最低工資和工作時間限制等抑制了企業雇用工人的積極性。 過多的管理規則和對某些產業的保護窒息了風險性投資和企業家的創業精神。 宏觀經濟政策協調困難。歐元區各國的貨幣政策由歐洲中央銀行統一實施，但財政政策則由16國各自掌控。 政 府 的 金 融 政 策 金融政策的意涵 政府施政的政策目標包括：經濟成長、物價穩定、充分就業、匯率安定等與人民福祉相關的事項。金融政策的施行，就是政府經由金融手段來達成上述目標。 財政政策：主要是經由稅收調節和政府支出來達成刺激或收縮景氣的效果。由行政單位來負責執行。 貨幣政策：藉由調節市場的貨幣數量來達成上述政策目標。執行單位為中央銀行。 價格／黃金的自動調節機能 歐洲央行的貨幣政策 1998年10月13日，歐洲中央銀行「規劃委員會」會議，再度強調：歐洲中央銀行的主要任務在於穩定物價（以將年通貨膨脹率控制在 2% 以下為目標）。 此外，歐洲中央銀行的物價穩定政策，完全是以「歐元」區域內整體的貨幣、經濟與財政發展為考量的依據，並不會針對個別國家或某個區域內的問題，而調整既定的整體貨幣政策。 美國的量化寬鬆政策 背景： 「次級房貸」泡沫導致銀行業的資金融通功能，因業者的「資產負債表」衰退而陷入停滯狀態。 為了儘速讓市場恢復正常運作，聯準會不惜向市場投放大量資金（前後達1.7兆美元）