第8章外汇风险管理-(精选·公开·课件).pptVIP

本章内容 第一节 交易风险管理 外汇交易风险管理的总体目标和基本原则 总体目标 短期收益最大化 外汇损失最小化 基本原则 只有从减少外汇风险损失中得到的收益大于为减少风险所采取措施的成本费用时，防范风险的措施才有意义的、可行的。 银行外汇买卖的风险管理 限额管理 为所交易币种的现货和远期设置限制。银行在指定外汇敞口头寸的限额时，必须分析影响限额规模的各种因素：第一，外汇交易的损益期望；第二，对亏损的承受能力；第三，交易的币种；第四，交易人员的水平。 银行采取限额控制的种类 即期外汇头寸限额 掉期外汇买卖限额 敞口头寸限额 止损点限额——银行对最高损失的容忍程度 一般企业交易结算风险的管理技术 企业外汇交易风险管理的侧重点在于如何规避外汇净头寸或外币净资产的产生，以及在外汇净头寸或外币净资产存在的情况下，如何避免或减少由于汇率波动而可能承受的损失。 风险管理中，转移风险主要有三种方法： 保险 分散投资 套期保值 套期保值（对冲），就是对一个特定的货币敞口头寸进行对冲，意味着建立一个反向的头寸，使得由于原头寸而产生的损失能够被反向头寸的收益所抵消。 短期交易风险的套期保值 远期合约套期保值 远期合约套期保值法就是持有外汇多头的公司卖出远期外汇合约，而持有现有现货空头的公司买入远期合约。 例如，A公司3个月后需支付100，000美元的货款，为了避免美元的升值造成的损失，可购买3个月远期100，000美元。 远期合约套期保值案例（应付账款） ——见书本291-292 假设海尔集团在90天后需要10万英镑支付英国进口款，现时90天远期英镑汇率是12.00元人民币。为计算英镑未来价值，海尔可计算出概率分布，如下表所示，可以通过计算套期保值的实际成本来决定企业是否进行套期保值。套期保值的实际成本等于应付账款套期保值的名义成本减去未对应付账款套期保值的名义成本。 应收账款的套期保值 期货合同套期保值 期货合同保值，实际上就是金额、期限和日期都标准化的远期外汇合同。期货对冲的方法和远期对冲非常相似，即持有现货头寸相反的期货市场头寸。 外汇期货的套期保值交易可分为：空头套期保值和多头套期保值两类。 空头套期保值是指在即期外汇市场上处于多头地位的人，即持有外币资产的人，为防止外币的汇价将下跌，而在外汇期货市场上做一笔相应的卖出交易。 多头套期保值是指在即期外汇市场上处于空头地位的人，即是拥有外币负债的人，为防止将来偿付外币汇价上升，而在外汇期货市场上做一笔相应的买进交易。 外汇期货套期保值：空头套期保值 美国的某跨国公司设在英国的分支机构急需625万￡现汇支付当期的费用，此时美国的这家跨国公司正好有一部分闲置资金，于是3月12日向分支机构汇去了625万￡，当日的现汇汇率为￡1＝US＄1.5790—1.5806。为了避免将来收回贷款时（设3个月后偿还）因汇率波动（￡汇率下跌）带来的风险，美国这家跨国公司便在外汇期货市场上做￡空头套期保值业务。 外汇期货套期保值：多头套期保值 货币市场套期保值 货币市场套期保值，是指用货币市场头寸抵补未来应付账款或应收账款头寸，涉及借款、换汇和投资。货币市场套期保值的主要成本是由两国的利差差异决定的。 （1）应付账款在货币市场套期保值 （2）应收账款在货币市场套期保值 应付账款在货币市场套期保值 美国的A公司30天后需要1000000法国法郎，并能在此期间投资法国证券，赚得年利率8％（30天约0.7％），法国法郎的即期汇率是0.70美元。此时公司有闲置资金可进行短期外汇储蓄。 则应付法国法郎套期保值额为993049法郎，按照汇率计算，需要695134（993049×0.7）美元买入法国证券。30天后，法国证券到期，美国公司提供1000000法国法郎偿还应付账款。 如果该公司没有闲置资金，A公司可以从美国银行借入695134美元，再兑换成法国993049法郎，用于购买法国证券，法国证券月利率为0.7%。 30日后，累计到1000000法郎，并偿还美元贷款本息700695（695134×1.008）美元，由于30天期美元银行贷款利率为0.8%。 应收账款在货币市场套期保值 美国公司预期在90天后收到300000德国马克，如果该公司不借入美元，而是借入马克并兑换成美元来使用的话，设年利率为10%，即90天的利率为2.5%，则借入为未来应收账款套期保值的马克为292683马克。 如果该企业借入292683马克并兑换成美元，那么应收账款可在90天后用于偿付马克贷款。 假设马克价值为0.6美元，则所借的马克可兑换成1