调控逼高房地产集中度,招万金及四小龙仍是投资.PDF

行业研究 Page 1 行业专题研究报告 房地产行业 2005 房地产上市公司年报分析 2006 年 4 月 28 日 行业研究报告 调控逼高房地产集中度,“招万 金”及“四小龙”仍是投资首选 近一年收益率比较 2005 年房地产上市公司呈现的经营特点 房地产 上证指数 80% 64 家可比房地产上市公司主营收入同比减少 5% ，而主营业务利润同比增长 70% 10%；利润总额同比增长 15%，比主营业务利润增长高出 5 个百分点；净利润 60% 50% 同比增长7% ，低于利润总额增长；平均每股盈利0.16 元，与上年基本持平；行 40% 30% 业集中度提高，前 10 名利润总额合计与净利润合计分别占房地产板块的 66%和 20% 82%。 10% 0% 产生上述特点的原因 -10% -20% 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 (1)优质房地产上市公司数量在逐年增加，改变了过去行业高速增长而房地产板 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 - - - - - - - - - - - - 5 5 5 5 5 5 5 5 5 6 6 6 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 块整体增长较差的局面；(2)大部分房地产上市公司管理能力、经营效率在提高， 资料来源：国信证券经济研究所 从而产生利润总额、净利润增长超过主营业务收入增长的局面；(3)房地产调控 加速行业洗牌，使优势企业获得难得的发展机遇，促使行业集中度在提高。 相关研究报告： 未来行业趋势：调控将是一种常态，商品房市场不会发生逆转 《万科：地产龙头未来仍将高成长》 05/06/15 我们对未来房地产行业总体判断是：房地产调控将是一种常态，商品房市场不会 《金地集团：蓝筹潜质价值严重低估》 05/07/08 发生逆转；行政手段将掌握在松紧适度的范围内以维持 GDP 增长和就业。房地 《警惕风险留意机会(05 下半年策略》 05/07/15 《销售量回升地产股投资价值渐显》 05/10/19 产投资的主要风险是，一旦全国或某城市房地产价格上涨偏离政府目标，政府会 《估值偏低，维持“招万金”的投资评级》05/11/10 “老调重弹”，以及加强政策法规的执行力度，进而对房地产市场和投资人心理 《