王化成《财务管理》(第三版)第5章节 企业投资管理(下).pptVIP

* 第5章：企业投资管理（下） 投资决策指标的应用 风险投资决策 第1节 投资决策指标的应用 固定资产更新决策 资金限量决策 投资期决策 投资时机决策 项目寿命不等的投资决策 一、固定资产更新决策 固定资产更新决策就是决定是继续使用旧设备还是更换新设备的决策。 固定资产更新决策的基本思路：将继续使用旧设备视为一种方案，将出售旧设备、购置新设备视为另一种方案，考虑后者与前者的差量现金流量，进而利用差量净现值做出决策。 差量初始现金流量既要考虑新设备的购置成本，又要考虑旧设备的出售收入，还要考虑旧设备出售可能带来的税负影响。 一、固定资产更新决策 例5-1 （1）差量初始现金流量： 新设备购置成本 －100000元 旧设备出售收入 30000元 旧设备出售税负节余[（40000－30000）×40％] 4000元 差量初始现金流量 －66000元 （2）差量营业现金流量： 差量营业收入＝110000－90000＝20000（元） 差量付现成本＝50000－60000＝－10000（元） 差量折旧额＝（100000－10000）÷5－（80000－40000）÷5 ＝10000（元） 差量营业现金流量＝20000×（1－40％）－（－10000） ×（1－40％）＋10000×40％＝22000（元） （3）差量终结现金流量： 差量终结现金流量＝10000（元） 一、固定资产更新决策 例5-1 两种方案的差量现金流量表如下表5-1所示： 表5-1 差量净现值＝－66000＋22000×PVIFA10％,4＋32000×PVIF10％,5 ＝－66000+22000×3.17＋32000×0.621 ＝23612（元） 更新设备与继续使用旧设备相比，可多获得23612元的净现值，因此应当进行设备更新。 年份 0 第1-4年 第5年 差量初始现金流量 差量营业现金流量 差量终结现金流量 -66000 22000 22000 10000 合计 -66000 22000 32000 二、资金限量决策 资金限量决策就是在资金有限的情况下，对所有备选投资项目进行筛选、组合，选择一组使净现值最大的投资项目。 资金限量决策的步骤： 计算所有备选投资项目的净现值，净现值为正的投资项目为可接受的投资项目。 对可接受的投资项目进行各种可能的组合，对投资总额在资金限量内的投资组合计算净现值总额，选择其中净现值总额最大的投资项目。 二、资金限量决策 例5-2 （1）各个投资项目的净现值： NPVA＝－240000＋95000×PVIFA10%,4+105000×PVIF10%,5 ＝－240000＋95000×3.17+10500×0.621 ＝126355（元） NPVB1＝－300000＋120000×PVIFA10%,5 ＝－300000＋120000×3.791 ＝154920（元） NPVB2＝ －600000＋230000×PVIFA10%,4+250000×PVIF10%,5 ＝－600000＋230000×3.17+250000×0.621 ＝284350（元） 二、资金限量决策 例5-2 （1）各个投资项目的净现值： NPVC1＝－250000＋76000×PVIFA10%,4+88000×PVIF10%,5 ＝－250000＋76000×3.17+88000×0.621 ＝45568（元） NPVC2＝－230000＋52000×PVIFA10%,5 ＝－230000＋52000×3.791