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第三章 企业价值驱动因素 第三章 企业价值驱动因素 第第三三章章 企企业业价价值值驱驱动动因因素素 上海立信会计学院会计与财务学院 上海立信会计学院会计与财务学院 上上海海立立信信会会计计学学院院会会计计与与财财务务学学院院 第三章 企业价值驱动因素 � 第一节 企业价值驱动机制 � 第二节 现金流 � 第三节 成长性 � 第四节 风险 第一节 企业价值驱动机制 持续经营企业：未来收益流的折现值 Rn R5 R4 R0 R1 R2 R3 成长性 基础收益流 0 1 2 3 4 5 n 时期 0 1 2 3 4 5 n 00 11 22 33 44 55 nn 收益稳定企业价值 R V = 0 0 r 稳定增长企业价值 R ⎡ R R ⎤ R V = 1 = 1 − 0 + 0 0 ⎢ ⎥ r−g ⎣r−g r ⎦ r 成长性价值 基础收益流价值 经营效率 净资本支出等 内在价值 基础收益流 企业 再投资比例 成 价值 风 经营风险 投资回报率等 长 财务风险等 险 性 第二节 现金流 一、企业现金流与股权现金流 � 什么是现金流 � 股权现金流是支付完经营费用和税金，满足 了资本支出、偿还债务和营运资本支出需要 后的剩余现金流，即股东可以自由支配的现 金流 � 企业现金流是支付完经营费用和税金，满足 了资本支出和营运资本支出