资本成本课件（修订版）.pptVIP

四、 财务杠杆效应 （一） 财务杠杆效应的含义 我们把这种由于固定财务费用的存在而导致普通股每股盈余（Earnings Per Share，缩写为EPS）变动率大于息税前利润变动率的现象，称为财务杠杆效应（Financial Leverage）； 固定财务费用的存在是产生财务杠杆效应的根本原因，我们常把固定财务费用称为财务杠杆。 * （二） 财务杠杆效应的计量 E=0时 DFL=EBIT0/(EBIT0-I)=基期息税前利润/基期税前利润 * 表4-8 甲、乙公司2013年情况 （单位：万元） 项目 甲公司 乙公司 普通股 债券（利率10%） 资金总额 息税前利润 减：利息 税前利润 减：所得税（税率30%） 税后利润 每股税后利润（元/股） 净资产收益率 1 000（500万股） － 1 000 200 0 200 60 140 0.28（=140/500） 14%（=140/1000） 500（250万股） 500 1 000 200 50（=500×10%） 150 45 105 0.42（=105/250） 21%（=105/500） * 表4-9 甲、乙公司2014年情况 （单位：万元） 项目 甲公司 乙公司 普通股