Ch3-资本资产定价模型(CAPM).pptVIP

Zero Beta Portfolio——Short Sell 接下来的问题在于，投资者如何获得零Beta组合？ 基本的原则是借助卖空操作。 卖空是指卖出自己并不拥有的资产，以期从预期的资产价格的下跌中获利。 通常的买卖，投资者A在9月1日以10元的价格将股票i卖给投资者B。货物的交割日也是9月1日。 * Zero Beta Portfolio——Short Sell 卖空，投资者A在9月1日以10元的价格将股票i卖给投资者B，资金在这一天交割，但是货物的交割日是9月10日。 这样以来，投资者A就没有必要在9月1日的时候就拥有股票i。他可以在9月10日的时候从市场中以当日的市场价购买i，然后再交割给投资者B。 对于投资者A来说，他这样做是因为他认为该股票的价格在未来会下跌，从而他能够以低于10元的价格买入股票，支付给投资者B。 * Zero Beta Portfolio 当市场中存在卖空机制的时候，我们就可以创造出一个与市场组合无关的投资组合。该组合中既包括实际拥有的股票，又包括卖空的股票。 当价格上升的时候，投资组合中实际拥有的股票将会获利，从而产生正的收益；而哪些卖空的股票将会导致损失，从而产生负的收益。 只要适当调整投资组合中各资产的权重，我们就能使整个投资组合的收益不随市场而变化。 * Selection Among Zero-beta Portfolios * Sel