人口结构迁移所带了风险和机会——2013年策略专题报.PDFVIP

人口结构迁移所带了的风险与机会 ——2013 年策略专题报告（1 ） 中航证券金融研究所 尚钧 证券执业证书号：S0640512110005 电话：0755 邮箱: jshang@ 行业分类：公用事业电力设备 2013 年2 月18 日 投资要点：  人口总数在 2027 年到顶。在执行现有的计划生育的条件下中国将在 2027 年结束长达数十年的人口增长，届时人口总量将达到 14.4亿。  十五年后中国将成为一个严重的老龄化社会。截止到 2010 年年末，中国 65 岁老年人口达到了 1.19 亿，占当年人口总数的 8.9%。我们估算， 2012 年年末我国 60 岁以上老年人口达到了 1.96 亿，占当年人口总数 的 14.5%；而到 2027 年年末，我国 60 岁以上老年人口将占我国总人 口的25% 。。  新的人口生育高峰已经结束。人口生育的高峰人群是年龄段在 20-25 岁之 间的群体，虽然该群体近年有推迟生育的倾向，生育率在 06 年以后出现 了一定程度的下降，但是群体总量依然是决定新出生人口总量的最重要因 素。随着该群体在 2012 年的数量达到顶峰，我国的人口出生率的下降趋 势将会进一步加快。我们预测新生人口增长率将在 2017 年由正转负。  “人口红利”已经结束。我们认为 15-55 岁群体是从事高强度体力劳动 的最重要群体，该群体总量在 2011 年达到顶峰。从 2016 年以后，该 群体的人口总量将加速下滑。  运动和休闲服饰行业面临洗牌。运动和休闲服饰行业在未来一段时间除了 应付行业内去库存化的痛苦以外，还得面对目标群体萎缩的困境。我们认 为单纯的渠道下沉或者关门店等措施均无法解决当前的问题。通过加强设 计和提高终端库存的监控能力是极为迫切的。  人工成本上升加剧“制造业产能回流”，“新型城镇化”带来新的产业格局。 人口红利的消失所带来的高成本以及能源格局的双重作用力之下，西方的 制造产业将逐步回流或迁往第三国。剩余劳动力也将向三四线城市和地区 转移，为创造新型城镇化提供了必要条件。同时新型城镇化也将催生一系 列新的投资机会。  二胎政策可期。我们认为放开二胎政策势在必行。政策的放开能够在 2030 年前后有效阻止劳动力逐步短缺的困境。同时，二胎政策放开的之后的五