第八章 融衍生工具市场.ppt

第八章 金融衍生工具市场 导入案例——70年代湖人航空公司 由于美元比英镑疲软英国人到美国度假旅游比较便宜，预定湖人航空的英国旅游者非常多，以至超过了公司的客运能力，为此Freddie Laker借用美元增购了5架DC-10型客机。 湖人航空的收入主要是英镑-来自英国的游客，湖人航空出现了收入和支出的不匹配。 1981年，美元趋于坚挺，湖人支出的增加，外汇交易风险敞口日益显现。美元越坚挺，公司就要用越来越多的英镑偿还债务。美元的升值最终导致了湖人航空公司的破产。 湖人航空公司为什么没有预测汇率的变化呢？ 预测并不能解决金融价格风险的问题，那我们是否就无能为力了呢？ 可以寻找转移价格风险的办法 海湾战争受害者：大陆航空公司 1990年8月2日，伊拉克入侵科威特，航空燃料油价格猛涨一倍多。 大陆航空公司10月份燃料支出比6月份多了8100万美元，这笔额外开支对大陆航空公司的打击特别大，10月24日，公司决定出售部分飞机回笼现金来弥补亏损。 11月，航空燃料油价格略微下跌，但仍然比原来水平高80%。 1990年12月3日，大陆航空公司第二次造访美国破产法庭（获得暂缓向其债权人还债的保护）寻求第11条款的保护。 1993年4月大陆航空公司结束破产保护状态。 1996年油价再次走高，但这次大陆航空公司成功防范航空燃油价格走高的风险。通过对其油料成本进行期货的套期保值，大陆航空公