区域金融实力、FDI溢出与实体经济增长——基于面板门槛模型的研究.pdfVIP

经济科学 ·2014年第6期 区域金融实力、FDI溢出与实体经济增长术 基于面板 门槛模型的研究 张 林 ’冉光和 ’ 陈 丘2 (1．重庆大学经济与工商管理学院 重庆 400044) (2．德国波恩大学发展研究中心 (ZEF) 德国波恩 D53ll3) 摘 要：本文首先构建了一个基于中间产品种类扩张的内生经济增长模型，对区域金 融实力、FDI溢出与实体经济增长之间的内在关系进行了理论分析，然后建立以区域金融 实力为门槛变量的面板门槛模型，利中国31个省市的面板数据进行了实证 检验。研究结果表明：无论是全国范围还是分东中西部地区，区域金融实力对实体经济增 长均具有直接促进效应，提升区域金融实力可以显著地促进实体经济增长；FDI溢出对实 体经济增长的影响大小和方向都存在基于区域金融实力的双门槛效应，FDI的引入必须与 区域金融实力和经济发展水平相适应；当区域金融实力较低时，过剩的FDI将对实体经济 增长产生负效应；当区域金融实力提升到或跨越，临界门槛值后，适量的FDI将对实体经济 增长产生正向促进作用。 关键词：金融实力 外商直接投资 实体经济 门槛模型 一 、 引 言 自从2001年加入WTO以来，中国的外商直接投资(FDI)实际利用额年均增长 11．53％， 早已超越美国成为了第一大FDI东道国，2012年中国FDI实际利用额已高达 1ll7亿美 元。但若分地区来看，2012年东部 11省FDI实际利用额的均值高达938．56亿元，而中 部 8省和西部 l2省的FDI实际利用额均值仅为 383．32亿元和 167．46亿元。其中，2012 年江苏 FDI实际利用额高达 2257．32亿元，排名第一，而西藏 FDI实际利用额仅为 10．98 亿元，排名最后，两者相差 200多倍。而且东部经济发达地区和中部经济较发达地区 FDI 的溢出效应显著为正，且这种外溢效应的力度和显著性均以中部地区为最高 (李金昌、曾慧， 2009)，而西部地区FDI的溢出效应因为经济发展没有跨过临界门槛而为负 (潘文卿，2003)。 本文受国家社会科学基金重大项 目 “金融产业经济学研究’’(项 目编号 llZD141)、国家社会科学基 金青年项 目“金融服务创新促进新型农业经营主体发展的长效机制研究”(项 目编号 14CJY049)的资助。 ① 2012年，西部地区中的重庆和四川FDI实际利用额分别高达664．93亿元和618．69亿元，对西部省份 的平均值贡献较大，若剔除川渝两省，其他 10省的FDI实际利用额均值仅为 72．59亿元，与东部地 区的差距更大。 76 究竟是什么原因导致FDI对实体经济增长的溢出效应存在显著区域差异呢?众多学者 试图从基础设施建设、人力资本存量和知识产权保护等多个方面来加以解释。然而在所有 这些影响因素中，区域金融实力是一个不容忽视的重要因素，因为内资企业在吸收FDI及 其技术外溢的同时必须进行大量的外部融资，需要得到本地金融部门的有力支持。一个国 家或地区的金融实力直接决定金融服务水平和服务质量，而金融服务水平和质量的高低又 影响东道国企业所能吸收的FDI数量多寡和质量高低 (Alfaro等，2003)，而且FDI对经 济增长影响的方向和大小都主要取决于金融服务(Chee．Keong等，2011；Adeniyi等，2012)。 中国幅员辽阔，不同地区不同省份间的金融实力差异明显，而且FDI的实际利用额及溢出 效应 明显地表现出与区域经济金融发展水平相 同的空间格局和区域地带分布特征。那么， 区域金融实力、FDI溢出与实体经济增长三者之间到底具有怎样的相互作用关系?区域金 融实力是否为影响FDI溢出效应差异的门槛因素?如果是，这种 门槛效应是否显著?具体 门槛值大小为多少?出于对上述这些问题的研究动机，本文首先将建立一个基于中间产品 种类扩张的内生经济增长模型，从理论上阐释区域金融实力、FDI溢出对实体经济增长的 影响，然后基于中国31个省 2002．2012年的省际面板数据 ，利用非线性门槛回归模型实证 考察区域金融实力和FDI溢出对实体经济增长的影响。 目前，国内外已有部分学者研究了金融发展、FDI溢出与经济增长之间的内在作用关 系。在国外，相关研究表明金融发展是FD